鋰業公司經營能力面臨考驗

　　12月6日，碳酸鋰期貨主力合約早盤再度低開，盤中一度跌破9萬元關口，當日收報9.245萬元/噸，連續第8個交易日收跌，區間跌幅超25%，較上月同期已跌去近四成，創該品種期貨上市以來新低。

　　作為新能源行業上游的重要原料，近期碳酸鋰期現價格快速下行引發市場關注，涉足鋰資源、鋰電行業的上市公司也因此遭到投資者密集詢問。有機構分析認為，現貨持續走弱增強了產業鏈上下游趨勢性賣出套保的意愿，而鋰價中樞持續下移，明年供給端成本競爭或將加劇，或將帶來行業持續洗牌。

　　期現價格接連“跳水”

　　碳酸鋰期貨自今年7月上市以來已四月有余，表現一直相對疲軟。上市首日收盤報21.51萬元/噸，照此計算，當前期貨主力合約價格已跌去約六成。

　　值得注意的是，12月5日，廣期所向各會員單位下發通知，自2023年12月6日(星期三)結算時起，碳酸鋰期貨LC2401合約投機交易保證金標準調整為12%，套期保值交易保證金標準維持9%不變。同時廣期所表示，根據相關辦法和業務細則，碳酸鋰期貨LC2401合約已進入交割月前月，本月第十四個交易日結算時起，持倉限額將下降至1000手，本月最后一個交易日結算時起單位客戶持倉限額下降至300手，個人客戶持倉不得進入交割月。

　　現貨市場上，同花順統計數據顯示，12月5日碳酸鋰報價為11.54萬元/噸，較去年同期下跌近八成。

　　鋰鹽市場“冰火兩重天”，從此前兩輪相近的鋰礦拍賣就可見“端倪”。

　　今年8月11日，四川省金川縣李家溝北鋰礦勘查權競拍結束，起始價為57萬元，報價3412次，最高報價為10.1017億元，升值1771倍。兩天后，四川省馬爾康市加達鋰礦勘查權競拍結束，起始價為319萬元，報價11307次，最高報價為42.0579億元，升值1317倍。兩輪拍賣吸引多家上市公司參與其中，最終成交“千倍”升值也引起市場廣泛關注。值得注意的是，彼時國內碳酸鋰現貨報價超24萬元/噸。

　　然而時隔不到兩個月，10月18日，云南省自然資源廳公示了云南兩處鋰礦探礦權的競價出讓結果。其中，云南省玉溪市安化鋰礦探礦權起始價118萬元，成交價668萬元，升值4.66倍;云南省昆明市安寧鳴矣河雁塔村鋰礦探礦權起始價35萬元，成交價305萬元，升值7.71倍。兩處探礦權均由云南本地公司競得。即使考慮地理位置、品位等因素，兩者升值幅度的差距也頗受關注。

　　國信期貨研報指出，現貨市場來看，上中游拋貨情緒持續，報價繼續下移。基本面來看，雖然據乘聯會公布數據來看，11月電動車產銷數據小幅超預期，但成品庫存高位疊加傳統淡季來臨，供需過剩或將持續。

　　套期保值業務備受關注

　　近期碳酸鋰期貨價格波動，讓投資者對一些上市公司是否開展與鋰鹽產品相關的期貨期權套期保值業務“憂心忡忡”。僅12月4日，就有贛鋒鋰業、天賜材料、德方納米、天齊鋰業、西藏礦業等多家產業鏈上市公司被投資者詢問是否開展碳酸鋰套期保值業務。

　　有投資者在深交所互動易平臺上向中礦資源詢問，公司當前有沒有參與碳酸鋰的套期保值業務?公司生產的電池級碳酸鋰能否達到交易所的交割標準?當前有沒有注冊倉單或注冊倉單的打算?符合交割標準的電池級碳酸鋰目前庫存多少?

　　對此，中礦資源回應稱：“為有效降低公司鋰鹽產品受市場價格波動給公司帶來的經營風險，公司于2023年8月21日召開第六屆董事會第二次會議，審議通過了《關于開展商品期貨期權套期保值業務的議案》。”

　　12月6日，專注于國內主要的鋰離子電池正極材料供應商，專注于鋰離子電池正極材料研發、生產和銷售的湖南裕能在深交所投資者互動平臺上遇到投資者詢問稱，近期碳酸鋰期貨價格快速下跌，公司是否開展期貨套保業務?公司是否針對期貨價格做好預防措施?目前公司經營狀況如何?對此，湖南裕能表示，公司目前暫未開展碳酸鋰期貨套期保值業務。公司生產經營正常，同時也密切關注國內外貿易環境、行業相關政策的變化。

　　還有部分上市公司“摩拳擦掌”，計劃開展期貨期權套期保值業務。例如德方納米在12月5日的機構調研中表示，公司計劃擇機開展套期保值業務，以降低原材料價格波動對公司業績的影響。

　　雅化集團也于11月30日公告稱，公司主要從事鋰電新能源材料業務，主要產品為氫氧化鋰、碳酸鋰等鋰鹽產品。近年來，鋰鹽產品價格波動巨大，為有效防范因生產經營活動中原材料和產成品市場價格波動所帶來的風險，公司及下屬子公司擬開展保證金金額不超過2億元(不含期貨標的實物交割款項)的期貨期權套期保值業務，品種僅限于國內商品交易所場內上市交易的與公司生產經營有直接關系的期貨、期權品種。

　　經營能力面臨考驗

　　“第三季度單季度繼續虧損，上半年虧損原因歸結為鋰價波動巨大，存貨過多，減值計提較多。請問一下三季度單季度虧損原因是什么?預計什么時候公司經營會有所好轉?公司在扭虧上有什么舉措嗎?”有投資者在互動平臺上就此詢問龍蟠科技。

　　龍蟠科技回應，由于碳酸鋰價格在三季度末還是有較大的波動，公司在三季度計提了庫存減值損失以及信用減值損失，此外由于公司山東項目以及湖北項目在三季度投產，開始計提折舊，但產能利用率不高，因此也造成了部分的虧損。隨著碳酸鋰價格逐漸企穩，以及公司新建項目產能逐步爬坡，公司利潤會逐漸恢復正常。

　　鋰業龍頭之一的天齊鋰業也遇到投資者詢問“碳酸鋰現貨價格持續下跌，公司有沒有減產計劃?”

　　天齊鋰業表示，公司采用垂直一體化經營模式，在實現原材料100%自給自足、保證資源供給的同時，最大化降低原材料成本。近年來，公司合并報表口徑的鋰化合物綜合毛利率隨著行業周期出現一定波動，但一直保持在全球同行業領先水平。公司生產運營及銷售團隊會結合市場波動情況擬定相應的生產經營策略。公司將在合法合規遵守已簽訂商業條款的前提下，以公司整體利益為基本考量，綜合考慮原料及產品庫存情況、市場情況、客戶訂單及提貨情況、公司工廠產能釋放情況等因素統籌安排，合理規劃未來公司鋰精礦采購節奏以及公司自有工廠和代工廠的生產節奏。

　　“下游需求持續低迷，正極材料廠開工率偏低，原料采購偏謹慎且壓價情緒仍存，詢單價格不斷下探，當前鋰鹽現貨市場延續供大于求局面。綜合后續供需格局來看，我們預計后續鋰鹽價格仍有壓力。”興業證券分析師賴福洋在分析當前鋰鹽價格時表示。

　　國金證券分析師李超認為，對于后續鋰行業走勢判斷，首先精礦價格補跌，部分礦企調整定價模式，礦價與鋰鹽價格基本掛鉤;其次需求悲觀預期持續演繹，隨著供應端逐步釋放，過剩格局基本確定，鋰價中樞將持續下移。明年供給端成本競爭加劇，行業持續洗牌，隨著成本曲線左移，高成本云母等項目可能面臨出清。

　　“從現貨端看，當期產業鏈的現貨貿易模式延用長協定量、市場定價的方式結算，該貿易方式能夠凸顯碳酸鋰供需矛盾，往往有助漲助跌的效果，在整體供需形勢逆轉的去年末及當下的下游需求淡季，助跌的效果更為突出。從期貨端看，1月合約走勢持續偏弱，緣于真實需求都有長協保障供應，期貨盤面缺乏有實際需求的買盤，現貨持續走弱增強了產業鏈上下游趨勢性賣出套保的意愿。”方正中期期貨分析師魏朝明表示。

　　來源：經濟參考報 記者 龐昕熠