多晶硅供需格局向好 光伏企業盈利改善幾何

　　自2024年以來，光伏產業鏈公司業績持續承壓。作為光伏產業的重要環節，多晶硅何時能恢復供需平衡一直受到市場關注，從1月份市場表現來看，這一拐點或即將到來。

　　中國有色金屬工業協會硅業分會近日發布的信息顯示，截至2024年12月底，多晶硅庫存累計約40萬噸，該月幾乎無庫存增量，預計多晶硅供需平衡即將到達拐點。根據上下游企業2025年1月份排產情況，多晶硅排產仍有下調預期，供應量有望回落至9.8萬噸左右，而硅片方面對多晶硅直接需求小幅提升至10.1萬噸左右，月度供需關系有望反轉，多晶硅即將從“累庫狀態”進入“去庫狀態”。

　　在光伏行業“反內卷”的呼吁和行動中，國內光伏硅料、硅片、電池片價格在2025年首周已出現了小幅上漲，迎來良好開局。伴隨多晶硅供需格局呈現向好態勢，光伏產業鏈價格能否持續回升、企業盈利狀況會否迎來改善，也受到市場各方的關注與期待。

　　財信證券研報認為，2025年全球新增光伏需求有望超過600GW，雖然整體達到供需平衡仍有待時日，但渡過周期底部的預期在增加，行業價格有望在2025年企穩。交銀國際證券的研報則顯示，全行業虧損無法長期持續，在政策支持下產能將加速出清，光伏電池片的產能過剩較為輕微，預計2025年下半年一線企業將扭虧為盈，2026年利潤率將恢復至合理水平。

　　從企業方面來看，頭部企業正積極通過產能調整、研發創新等多種手段推動自身和行業健康穩定發展。通威股份有限公司(以下簡稱“通威股份”)、新疆大全新能源股份有限公司此前已宣布實施硅料有序減產。此外，通威股份1月份披露的機構調研信息顯示，公司的TOPCon產品研發功率再創新高。而根據隆基綠能科技股份有限公司披露的信息，2025年公司將進入BC電池產能大規模投放的階段。

　　盤古智庫高級研究員江瀚向《證券日報》記者表示，光伏行業在經歷了一段時間的磨底后，有望迎來拐點和新的增長周期。“隨著多晶硅市場逐漸活躍，可能會帶動成交量的增加，從而改善行業低迷的狀況。同時，光伏企業的減產行為有助于市場供需關系趨于平衡，有利于提升多晶硅價格，進而推動光伏行業回暖。”

　　山東隆眾信息技術有限公司光伏產業鏈分析師方文正認為，從企業盈利改善預期來看，光伏行業的整體業績受到產業鏈價格回升狀況的影響，其中，光伏玻璃、漿膜、逆變器等細分領域的企業業績狀況可能好于行業平均水平。主材方面，硅料環節的利潤有望向好，而硅片和電池環節預計仍將承受一定的壓力。

　　值得一提的是，多晶硅期貨和期權于2024年底正式在廣州期貨交易所上市，為市場提供了新的更靈活有效的風險管理工具，也一定程度帶來了對行業的利好預期。方文正提醒：“目前市場對于接下來的多晶硅期貨合約價格總體看好，期貨的價格發現功能有望在引導現貨價格穩定向好方面發揮積極作用，不過，終端市場裝機量等仍是影響產品價格的關鍵因素。”

　　來源：證券日報記者 舒婭疆