多晶硅期貨“上新”在即，能否幫助硅料企業平穩過冬

　　繼工業硅與碳酸鋰之后，廣期所第三個新能源金屬品種即將“上新”，多晶硅期貨合約、多晶硅期權合約將分別于2024年12月26日、2024年12月27日上市交易。

　　我國是全球最大的多晶硅生產、消費和進口國，多晶硅產業近年供求關系變化較快，價格波動幅度較大。中信建投期貨高級分析師王彥青告訴貝殼財經記者，考慮到當前多晶硅行情已至底部，未來行業利潤有修復空間，上市初期期貨價格或顯著高于現貨價格。

　　部分企業尚在觀望。12月18日，一家硅料企業向貝殼財經記者表示，公司有團隊專門研究多晶硅期貨，不過目前仍以基本面的經營為主。

　　多晶硅價格波動較大，預計期貨上市初期價格將顯著高于現貨價格

　　我國是全球最大的多晶硅生產、消費和進口國。據中國有色金屬工業協會硅業分會數據，全球多晶硅產量分別從2014年的30萬噸增長至2023年的159.7萬噸，年均復合增長率均為20.42%。2023年，全球多晶硅供應中，中國產量比例達92.08%，占據絕對主導地位。

　　多晶硅產業高速發展的同時，受產業政策、投產周期及技術進步等多方面因素影響，供求關系變化較快，價格波動幅度較大。數據顯示，近年來多晶硅價格波動幅度明顯提高。2021年至2023年，多晶硅價格年度振幅高達226.63%、63.49%和280.17%。

　　不過貝殼財經記者了解到，目前部分企業對于參與期貨交易尚持觀望態度。

　　12月18日，一家硅料企業向貝殼財經記者表示，公司有團隊專門研究多晶硅期貨，不過目前仍以基本面的經營為主，會保持關注，但暫無立刻參與盤面操作的計劃。

　　“當前硅料上下游對參與期貨市場多呈觀望狀態，因階段性供需格局的問題，上游積極性略高于下游，或呈現盤面先高價吸引上游參與，再低價吸引下游參與的順序。”中信建投期貨高級分析師王彥青告訴貝殼財經記者，頭部企業硅料在期貨市場上與二三線同臺競爭，品牌溢價無法體現，因此后續需關注交割品牌注冊情況。此外，當前多晶硅以上下游直供為主，貿易環節稀缺。在期貨上市后，貿易商進入的節奏仍待觀察，若上下游對中間貿易環節接受度提升較慢，或一定程度影響市場參與度與活躍度。

　　就多晶硅期貨價格前瞻，王彥青表示，硅料行情見底已成共識，資本市場普遍有看多情緒，分歧在于未來行情的修復路徑。考慮到當前多晶硅行情已至底部，未來行業利潤有修復空間，上市初期期貨價格或顯著高于現貨價格。他同時表示，對比廣期所已上市的工業硅品種來看，由于工業硅已有大量企業參與套保，實體企業的資金參與較多，產業資金與投機資金之比較大，工業硅期貨的波動性日漸降低，而多晶硅期貨上市初期，考慮到企業參與的謹慎性與投機資金的強烈關注，或呈現出比工業硅期貨波動更大的特性。

　　降低開工率蟄伏過冬，硅料企業等待拐點

　　此前結束披露的A股三季報顯示，硅料企業依然陷于虧損。頭部硅料企業中，大全能源(688303.SH)前三季度虧損10.99億元，自硅料布局全產業鏈的通威股份(600438.SH)前三季度虧損39.73億元。

　　在供需尚未平衡的當下，多家企業的開工率已降至較低水平。

　　“目前多晶硅產業處于底部，多晶硅價格大幅下跌導致全行業虧損是客觀的。”特變電工(600089.SH)在12月16日回復投資者提問時表示，公司作為多晶硅行業主要生產企業之一，在行業高峰時積累了充足現金流，有足夠的資金儲備過冬。在多晶硅全行業虧損時,公司主動采取經濟測算最優的減產方案、低庫存策略。

　　特變電工董事、總經理黃漢杰在此前的業績說明會上曾透露，特變電工目前多晶硅的開工率25%左右，四季度產量指引為1.5萬至1.6萬噸。公司就這一開工率解釋稱，經過經濟性測算，在目前的多晶硅價格下，保持現在的開工率更有經濟性。

　　而根據公司2023年報披露，其兩大10萬噸/年產能的多晶硅項目產能利用率分別為93.30%、71.00%，2023年8月新投產的另一期10萬噸/年產能多晶硅產能利用率也達到了64.80%。

　　另一硅料企業大全能源三季報披露，預計第四季度多晶硅產量3.1萬噸至3.4萬噸，2024年全年預期產量為20萬至21萬噸 ，較公司在2023年年報中預計的2024年全年產量28萬至30萬噸有大幅下降。

　　有硅料企業向貝殼財經記者表示，對于明年的價格走勢目前較難判斷，“希望能出現拐點”。

　　興業期貨在近期的一份研報中指出，海外市場雖為中國出口端貢獻增量，但上游供給端資源大量釋放，2025年工業硅、多晶硅供需結構寬松大背景難改，價格依舊承壓。對2024、2025年海外主要國家的光伏需求空間進行測算，即對應127、135萬噸的中國多晶硅需求量。而2024、2025年中國多晶硅預估產量為184、191萬噸，仍存在較明顯的供應過剩量。

　　新京報貝殼財經記者 朱玥怡