受益于光伏行業(yè)高景氣度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的諸多上市公司去年及今年一季度業(yè)績高增。但與優(yōu)異業(yè)績形成對比的是，部分光伏股股價近期陷入了低迷。
行業(yè)估值相對低估
硅料龍頭大全能源股價曾自4月27日起連續(xù)四個交易日收跌，并于5月9日創(chuàng)下歷史新低，當(dāng)日收報38.67元/股，較2021年8月份創(chuàng)出的高點(diǎn)86.83元/股跌去了55.5%。截至5月12日收盤，大全能源漲0.59%，報收于39元/股，市值較年初(1月3日)蒸發(fā)近200億元。
另外兩家硅料大廠，通威股份的股價從去年下半年開始，總體呈下滑趨勢;特變電工的股價較去年7月份的30.72元/股高點(diǎn)也有所回落。截至發(fā)稿，大全能源、通威股份、特變電工的動態(tài)市盈率分別為4.7倍、5.9倍、5.1倍，低于滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率12.3倍。此外，港股多晶硅龍頭新特能源也遭遇了股價下跌，就在4月25日其發(fā)布一季度盈利預(yù)喜之際，公司股價當(dāng)日下跌13.1%，報收于18.9港元/股。
巨豐投顧高級投資顧問翁梓馳告訴《證券日報》記者，在光伏上市公司一季度業(yè)績延續(xù)增長的背景下，目前行業(yè)估值水平整體處于相對低估區(qū)間。
光伏是去年A股業(yè)績表現(xiàn)最為亮眼的板塊之一。同花順數(shù)據(jù)顯示，445家光伏概念股，近七成去年實(shí)現(xiàn)營收同比增長，五成以上實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，營收、凈利潤翻倍的公司不在少數(shù)。
今年一季度，諸多光伏產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績依舊延續(xù)了增長態(tài)勢。翁梓馳表示，“今年一季度光伏市場開局亮眼，行業(yè)需求爆發(fā)疊加產(chǎn)業(yè)鏈價格下降，推動各個環(huán)節(jié)企業(yè)利潤改善，光伏企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好。”
去年12月份，高企的硅料、硅片價格進(jìn)入下降通道，伴隨相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能釋放，供需出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會5月10日公布的數(shù)據(jù)，本周(5月8日起)硅料、硅片價格均大幅下跌。其中，復(fù)投料價格、單晶致密料價格、單晶菜花料價格的周環(huán)比降幅均超10%。M10單晶硅片(182mm/150μm)價格、G12單晶硅片價格周環(huán)比均有不同程度下降。
面臨產(chǎn)能過剩?
就大全能源而言，今年一季度，公司營收和歸母凈利潤增長均較以往失速，營收同比下滑40.26%至48.56億元，歸母凈利潤同比下滑32.49%至29.11億元。而去年全年，大全能源營收、歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)增長。
具體來看，今年一季度，大全能源多晶硅產(chǎn)量同比增長7.86%，但銷售量同比下滑近35個百分點(diǎn)，銷售價格同比下降8.45%至190.42元/公斤。雖然相對銷售價格，大全能源多晶硅單位成本同比降幅更大(28.93%)，但未能抵消銷量下滑的影響。
對此，大全能源表示，上下游產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈導(dǎo)致銷量下降，因此營業(yè)收入減少，凈利潤下滑。“今年1月份，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性波動和上下游價格博弈的影響，產(chǎn)業(yè)鏈總體需求暫時放緩。今年3月份起，隨著包括公司在內(nèi)的多晶硅制造企業(yè)的擴(kuò)張產(chǎn)能逐步釋放，高純多晶硅料平均銷售價格逐漸回落。”
在去年業(yè)績高基數(shù)的背景下，通威股份今年第一季度的營收和歸母凈利潤增速降至兩位數(shù)。去年一季度，公司的營收增幅達(dá)132.49%，歸母凈利潤同比增長513.01%。
興儲世紀(jì)總裁助理劉繼茂對《證券日報》記者表示：“近年來各行資本涌入光伏，從硅料到硅片、電池片、組件等環(huán)節(jié)都存在產(chǎn)能過剩預(yù)期。硅料是大化工生產(chǎn)，一旦開工就不能隨便停產(chǎn)，因此硅料庫存會不斷增加。預(yù)計今年硅料行業(yè)將迎來洗牌，價格會長時間在成本線附近，利潤微薄甚至虧損，直到60%的以上廠家被淘汰出局。”
劉繼茂進(jìn)一步表示，光伏行業(yè)雖然在持續(xù)增長，但競爭較為激烈，前期利好已出盡，后期從硅料到組件，各環(huán)節(jié)利潤空間將迎來調(diào)整，回歸到正常狀態(tài)。上游頭部企業(yè)，短期內(nèi)利潤將會持續(xù)下降，等到行業(yè)重新洗牌完成后，才有可能上升。
不過，對于產(chǎn)能過剩，有行業(yè)人士對記者表示，“光伏板塊的股價波動，與市場對產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂關(guān)系不大，產(chǎn)能過剩總體上是企業(yè)自身的顧慮，難以造成大面積的股價震蕩。”
翁梓馳則認(rèn)為，此次光伏板塊估值回調(diào)受多重因素影響。“這表明市場對于光伏行業(yè)維持高景氣存有疑慮。部分資金擔(dān)憂硅料價格下行主要由下游需求減弱所致，行業(yè)景氣度或難持續(xù)高漲;其次從今年基金一季度持倉來看，對于光伏賽道配比明顯下滑。”
行業(yè)高景氣延續(xù)
目前，光伏裝機(jī)需求總體旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈加速產(chǎn)能擴(kuò)張仍然是主旋律。中原證券研報分析，“光伏板塊目前估值回歸到近年來的低點(diǎn)，而今年國內(nèi)外裝機(jī)需求增速并不悲觀。”
根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，今年一季度，我國新增光伏裝機(jī)33.656GW，同比增長154.8%。中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)計，今年全球光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到280至330GW，我國光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到95GW至120GW。
大全能源在一季報中表示，“太陽能光伏的整體需求將在未來幾個季度內(nèi)穩(wěn)步增長，硅料端的供應(yīng)增量將被下游擴(kuò)張的產(chǎn)能快速消化。”因此，公司將繼續(xù)保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計今年全年產(chǎn)量19.3萬噸至19.8萬噸。公司將持續(xù)加大銷售力度，計劃在第二季度將發(fā)貨量增加至5.9萬噸至6.1萬噸，第二季度末將庫存水平下降至5000噸左右。
東高科技首席行業(yè)研究員秦亮對記者表示，光伏行業(yè)景氣度大概率延續(xù)，光伏行業(yè)基本面依舊強(qiáng)勁。“目前來看，包括光伏、鋰電池、新能源車在內(nèi)的整個新能源板塊下跌趨勢在逐步緩和，甚至有趨穩(wěn)的跡象。”
來源：證券日報 記者 張 敏 見習(xí)記者 熊 悅
作者：張 敏
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