《中國轉(zhuǎn)型金融研究報告：債務(wù)工具支持電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型》

　　2022年12月29日，在第四屆中國資管行業(yè)ESG投資云端峰會暨華夏理財年度投資策略會中，華夏理財攜手氣候債券倡議組織、香港中文大學(xué)(深圳)發(fā)布了《中國轉(zhuǎn)型金融研究報告：債務(wù)工具支持電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型》(以下簡稱《報告》)。氣候債券倡議組織中國區(qū)負(fù)責(zé)人謝文泓現(xiàn)場進(jìn)行了《報告》發(fā)布和解讀。

　　《報告》提出，氣候變化是目前全球面臨最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)之一，為了實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的氣候目標(biāo)，世界各地區(qū)與各行業(yè)都在采取積極的氣候行動。同時，中外各國的政策制定者和市場機(jī)構(gòu)已認(rèn)識到，要想控制全球升溫在1.5度之內(nèi)僅靠支持新能源、低碳建筑、低碳交通等綠色的產(chǎn)業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要對所有經(jīng)濟(jì)部門，特別是高碳排放行業(yè)的去碳化進(jìn)行大規(guī)模和緊急的投資。電力行業(yè)是我國主要的碳排放部門，電力行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型對實現(xiàn)雙碳目標(biāo)有著重要意義。因此，支持高碳排放行業(yè)脫碳的轉(zhuǎn)型金融，在推動和引導(dǎo)社會資本投向低碳領(lǐng)域?qū)l(fā)揮著關(guān)鍵作用。

　　《報告》分析了我國電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型過程中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，梳理了支持電力行業(yè)轉(zhuǎn)型相關(guān)的融資模式發(fā)展，重點關(guān)注轉(zhuǎn)型債務(wù)工具的市場的發(fā)展和現(xiàn)狀，并對如何通過可信的轉(zhuǎn)型框架為我國電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供融資支持給出了相關(guān)建議。

　　電力行業(yè)轉(zhuǎn)型 助力實現(xiàn)雙碳目標(biāo)

　　《報告》指出，當(dāng)前煤電仍是我國的主要發(fā)電方式，煤電貢獻(xiàn)了我國電力行業(yè)絕大部分的碳排放。電力行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型意味著我國主體電源從煤電向可再生能源發(fā)電的轉(zhuǎn)變，將進(jìn)一步提升我國清潔能源的占比。

　　從投資角度來看，近年來隨著可再生能源形成不可忽視的價格優(yōu)勢，國際和國內(nèi)的資本開始討論如何退出煤電領(lǐng)域的投資。同時，電力行業(yè)成為首個納入全國碳市場的行業(yè)，煤電業(yè)務(wù)的盈利能力越來越多的受到碳價格與化石能源成本的影響。在我國雙碳目標(biāo)、電力市場化改革以及碳配額交易緊縮等背景下，電力行業(yè)將有充足的動力加速低碳轉(zhuǎn)型。

　　2030年至2060年期間，我國將逐漸實現(xiàn)煤電的完全退役，或僅保留部分安全機(jī)組加裝CCUS(碳捕集、利用和封存)設(shè)備。相比已到自然退役年齡的機(jī)組，相對年輕的煤電機(jī)組退役更需要相應(yīng)的管理措施，以減少資產(chǎn)擱淺和保證公正轉(zhuǎn)型。

　　金融體系 助力電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型

　　當(dāng)前煤電行業(yè)體量巨大，需要大量資金支持與相關(guān)配套金融支持機(jī)制來推動低碳轉(zhuǎn)型，這對于商業(yè)型金融機(jī)構(gòu)而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

　　《報告》通過數(shù)據(jù)分析與整理，認(rèn)為當(dāng)前我國轉(zhuǎn)型相關(guān)債務(wù)工具初具規(guī)模，但作為創(chuàng)新產(chǎn)品，仍擁有廣闊的增長空間。電力行業(yè)轉(zhuǎn)型相關(guān)債務(wù)工具發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，可持續(xù)掛鉤債券已成為全球高碳排放行業(yè)最受市場歡迎的金融工具。根據(jù)《報告》研究團(tuán)隊的統(tǒng)計，截至2022年7月31日，全球范圍內(nèi)電力行業(yè)在可持續(xù)掛鉤債券的發(fā)行金額已經(jīng)達(dá)到了444億美元，而轉(zhuǎn)型債券的金額達(dá)到65億美元。

　　《報告》觀察到，越來越多的實體希望可以進(jìn)入到轉(zhuǎn)型債務(wù)市場進(jìn)行融資，但在轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、機(jī)制設(shè)計和產(chǎn)品創(chuàng)新方面還有很多進(jìn)一步完善的空間。中國銀行間市場交易商協(xié)會分別于2021年和2022年發(fā)布的中國可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券和轉(zhuǎn)型債券發(fā)行指引，將促進(jìn)國內(nèi)轉(zhuǎn)型相關(guān)債務(wù)工具的進(jìn)一步規(guī)范化，也為傳統(tǒng)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型拓寬了新的投資渠道。

　　《報告》指出，對于投資機(jī)構(gòu)而言，如何識別風(fēng)險、如何根據(jù)電力轉(zhuǎn)型的具體要求去開發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品是當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)面臨的難點。《報告》將電力行業(yè)的轉(zhuǎn)型活動分為了實體層面、相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動和資產(chǎn)層面以及具體減排措施層面，并討論了不同類型的金融工具如何支持到相應(yīng)的轉(zhuǎn)型活動。

　　《報告》強(qiáng)調(diào)了企業(yè)實體層面轉(zhuǎn)型對電力行業(yè)參與轉(zhuǎn)型融資的重要性，并提出了可信的轉(zhuǎn)型特征。《報告》認(rèn)為通過設(shè)立科學(xué)的減排目標(biāo)、制定切實可行的轉(zhuǎn)型計劃、選取合理的關(guān)鍵績效指標(biāo)以及構(gòu)建有力內(nèi)部監(jiān)督與外部認(rèn)證機(jī)制，有助于確保資金投向可使電力行業(yè)有效去碳化的資產(chǎn)、項目和實體，有效推動電力行業(yè)的脫碳進(jìn)程，加快實現(xiàn)雙碳目標(biāo)。(報告包含的信息不構(gòu)成任何形式的投資建議)