國補退坡4年后，垃圾發電企業越活越精彩了?

　　四月已過，上市環保公司陸續公布了2023年年報。

　　垃圾焚燒市場上，光大環境、粵豐環保、綠色動力、中科環保、啟迪環境等在總營收方面都有不同程度的下降;粵豐環保、海螺創業、高能環境、啟迪環境等在凈利潤方面則下降20%以上。兩項數據均有顯著增長的是偉明環保、天源環保、軍信股份、上海環境、城發環境等。

　　而在今年一季度的垃圾焚燒市場上，新項目中標數量也十分寡淡。中標的7個項目中，焚燒規模都在500噸/日以下，更有130噸/日的超小項目出現。

　　這些數據，也許都表明了同一個問題：大家對于現在的垃圾焚燒市場信心略顯不足。

　　2020年以來，國家陸續下發了《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》、《國家發展改革委、財政局、國家能源局關于印發<完善生物質發電項目建設運行的實施方案>的通知》、《2021年生物質發電項目建設工作方案》等文件，對生活垃圾焚燒發電行業“踩了剎車”。

　　如果將2020年視為“國補退坡元年”，那么4年后的今天，這些政策帶來的沖擊已顯而易見。不過，大部分垃圾焚燒企業已經過了觀望期，開始結合自身情況探尋各種應對之道，或對外投資加大海外業務力度，或走資本市場收購重組路線，或繼續深挖現有項目開展精細化經營，開辟第二增長曲線……

　　這么一看，這些企業活得好像還挺精彩的。不過，這么多條路，究竟哪條才是最適合當下垃圾焚燒企業的呢?

　　1 偉明環保營收增長34%。中國天楹凈利潤增幅173%

　　近日，“環保圈”整理了部分上市固廢企業的2023年年報數據，發現差別還是挺大的。

注：1、此表只做粗略比較，港交所數據未進行換算;2、排名不分先后。

　　總營收方面，光大環境、綠色動力、中科環保、啟迪環境、中國天楹等的降幅都在10%以上;凈利潤方面，粵豐環保、海螺創業、高能環境、啟迪環境等則比同期大幅下降，降幅超20%，其中啟迪環境降幅超過60%。兩個數據均有顯著增長的是偉明環保、天源環保、軍信股份等。如偉明環保營收增長34%，天源環保凈利潤增長39%。值得一提的是，中國天楹的凈利潤增幅達到了173%。

　　在外部競爭激烈且政策因素不利情況下，這些企業是如何做到沒有明顯退步，甚至“雙增長”的呢?其中，業務的多元化發展也許發揮了關鍵作用，能很好的減弱主營業務一時的不足帶來的沖擊。比如瀚藍環境，2023年總營收125.4億元，比去年下降了2.59%。在工程類業務收入大幅下降的背景下，垃圾焚燒、環衛業務、餐廚處理等運營類業務卻顯著增長，使得總營收只比同期有略微下降，數據上好看了許多。

　　再比如偉明環保，目前已經形成了環境治理、裝備制造和新能源材料三大業務板塊發展的格局。報告期內，該企業對外供蒸汽量達到 5.48 萬噸，處理餐廚垃圾 42.77 萬噸，副產品油脂銷售 1.44 萬噸，處理污泥 13.48 萬噸……這些“副業”為營收、凈利潤“雙增長”做出了不小貢獻。

　　還有中國天楹，立足傳統環保行業同時，以重力儲能為切入點，串聯新能源產業鏈上下游，發展風電、光伏、儲能以及風光儲氫氨醇一體化等新能源產業，打造第二成長曲線。2023年成功簽約河北懷來縣、甘肅金塔縣、山西右玉縣、山西大同市、新疆伊寧縣重力儲能項目。

　　總之，在大環境不太景氣的情況下，這些企業通過多元化發展，積極應對新形勢，取得了一定的成績。有的站穩了腳跟，有的還實現逆勢增長。

　　2 “并購潮”風起云涌，垃圾發電資源整合愈演愈烈

　　目前，生物質焚燒發電市場趨于飽和，收并購逐漸成為開拓市場的最快辦法。3月28日，泰達股份發布關于收購廣東潤電環保有限公司100%股權暨簽署股權轉讓補充協議的公告。泰達股份表示，如收購順利完成，可增加泰達環保企業規模、穩固企業市場地位并提升在國內的影響力，根據測算將實現企業規模及利潤的雙增長。

　　此外，今年1月還產生了“A股歷史上交易規模最大的垃圾焚燒發電行業重組項目”，那就是節能環境完成了重大資產重組項目募集配套資金的股份發行與上市，涉及金額111.64億元。節能環境表示，此次重組將公司主營業務從節能環保裝備制造領域向生活垃圾無害化、能源化處置領域延伸，完善了公司產業布局，構建了新的盈利增長點。

　　其實，垃圾焚燒市場的收購潮從去年以來就沒停歇過，光是去年4季度，就發生了數起并購、增資事件：

　　順控集團下屬順控發展公司、順控環投公司按照與北京京城環保股份有限公司、滄州京投環?？萍加邢薰竞炇鸬脑鲑Y擴股協議(1.68億元)，滄州京投成為順控發展公司的控股子公司。

　　海螺創業宣布將以人民幣9.39億元收購海創綠能10.37%股權，收購完成后，海創綠能成為海螺創業全資子公司。

　　康恒環境對宜賓康潤環保發電有限公司的持股比例從34.00%增加到95.00%，成為該公司的最大股東。

　　首創環境以5200萬元人民幣收購貴州省都勻市一垃圾焚燒項目37.91%股權。收購完成后，都勻首創將成為首創環境全資附屬公司。

　　中科環保出資1.59億元收購龍凈(廈門)新能源科技有限公司100%股權。

　　杭州熱電(605011)擬現金收購杭州新世紀能源環保工程股份有限公司持有的杭州臨安綠能環保發電有限公司51%股權。

　　發生在去年前三季度的其他收購案件就更多了，隨便一搜索就有10多條(如下圖)：

　　從如此緊密的收購案可以看出，目前在新項目緊縮已成定局的情況下，垃圾焚燒發電行業的資源整合是越來越激烈了。加之國補退坡政策的后續影響，以及補貼拖欠等其他問題的存在，這波收購潮或許會愈演愈烈。

　　其實，這種收購現象在其他行業也存在，只不過垃圾焚燒市場正好被幾番政策和當下的大環境催化了。強的為了更強，廣泛尋覓優質資產，擴大自身版圖;而弱的為了不被淘汰，則迫切地想在競爭的激流中抓住一個好“靠山”。當然，也并不是所有的“聯姻”都能成功。1月15日，綠色動力發布公告，宣布終止收購蘭州豐泉環保、咸寧市中德環保等5個固廢垃圾焚燒項目。終止原因為本次收購交易條件尚未成熟，且交易各方未就交易事項達成一致意見。

　　3 依托“一帶一路”政策機遇，積極開拓海外市場

　　除了資本市場上的博弈外，不少垃圾焚燒企業還將目光投向了海外市場，加大了走出去的步伐。軍信股份、泰達環保、瀚藍環境、天源環保、偉明環保、康恒環境、浙能錦江環境、中國天楹……都在過去一年里頻頻掘金海外。其中，動作最大的是泰達環保、中國天楹和軍信股份。

　　2023年11月，泰達環保宣布與埃及Nahdet Misr公司簽署了MOU協議(諒解備忘錄)，雙方將共同在埃及開展固體廢棄物處理合作。這意味著泰達環保正式開啟了進軍海外市場的新篇章。

　　中國天楹海則在年報中稱，截至2023年末，海外業務已覆蓋越南、新加坡、印度、馬爾代夫、印度尼西亞、法國等東南亞、南亞、西歐等區域。其中，海外垃圾發電項目已在越南、新加坡、印尼等國家落地。

　　軍信股份1月2日公告稱，公司擬在泰國投資新建生產基地，項目計劃投資不超2.1億元。3月14日，軍信股份稱，因比什凱克垃圾科技處置發電項目的需要，在吉爾吉斯共和國首都比什凱克市設立了全資子公司。

　　3月，天源環保垃圾滲濾液業務在海外市場也取得新突破，成功中標越南寧平生活垃圾焚燒發電廠滲濾液處理項目，該焚燒發電廠日處理生活垃圾500噸，日處理垃圾滲濾液160噸。

　　除了中標和簽署協議，還有企業通過收購方式擴大海外版圖，比如瀚藍環境。2023年8月，瀚藍環境宣布收購新源(中國)環境科技有限責任公司40%股權，新增垃圾焚燒發電規模4500噸/日，其中海外項目(曼谷)規模3300噸/日。

　　對于跨展海外業務，康恒環境則持有“深耕國際市場，揚帆出海”的愿景。去年11月，康恒環境與渣打銀行(中國)有限公司簽署戰略合作協議，渣打中國將為康恒環境提供全面的金融及融資服務，并積極支持康恒環境海外業務和垃圾焚燒發電與新能源項目進一步助力康恒環境拓展海外市場。

　　浙能錦江積極響應國家“一帶一路”的戰略布局。2023年12月，浙能錦江環境與印尼國家電力公司正式簽署印尼巨港垃圾焚燒發電項目售電協議。該項目位于印尼南蘇門答臘省首府巨港市，設計處理規模1000噸/日。

　　偉明環保也將目光放在了海外，不過他們跳出了垃圾焚燒的圈子，選擇另外一條新賽道。2023年11月，偉明環保董事長項光明在印尼考察了中偉印尼莫羅瓦利產業基地項目、嘉曼高冰鎳項目和青美邦濕法冶煉項目。

　　目前，國家正在加快構建“雙循環”新發展格局，穩步推進共建“一帶一路”，包括生活垃圾焚燒發電項目在內的一大批重點合作項目即將落地。根據世界銀行統計數據顯示，“一帶一路”沿線 65 個國家中，僅有20%的國家建立垃圾焚燒處理廠，除中東歐外，其他國家焚燒率均顯著低于中國。

　　在國內市場緊縮的情況下，業內企業依托“一帶一路”政策機遇，積極開拓海外市場，未嘗不是一個好的選擇。

　　4 移動儲熱前景廣闊，垃圾發電廠變身“綠色熱源”

　　除了以上這些，供熱也是垃圾焚燒發電企業轉型的方向之一。資料顯示，垃圾焚燒單發電的熱效率僅約25%，如果熱電聯產，則可將熱效率提高到45%-60%。如此一來，垃圾焚燒企業就多了供熱這條新的營收渠道。

　　不過，由于“鄰避”以及環保方面的要求，國內大多數垃圾焚燒廠選址較為偏遠，缺乏供熱網管和就近的用熱用戶，供熱這條渠道很難被打通。隨著國家對垃圾焚燒領域補貼政策的調整，迫使眾企業不得不想方設法拓展營收渠道，積極研究如何利用熱能。目前在這一領域，開拓力度最大的企業就是百川暢銀。

　　2023年2月，百川暢銀宣布擬在三年內投資約1.24億元，購置270輛移動儲能車，推動“移動儲能供熱”業務發展。同年3月，百川暢銀在河南省柘城縣的移動儲能供熱項目投運，該項目的熱源來自光大城鄉再生能源(柘城)有限公司(生活垃圾焚燒發電)。供熱的用戶有中牛集團和泰森食品。9月，隨著幾臺移動儲熱車開進富山工業園廣藥白云山化學制藥(珠海)有限公司廠區，華南理工大學珠?，F代產業創新研究院研發的移動供熱技術，也成功實現了在廣東省內的首次產業化應用。

　　目前，百川暢銀合作進行移動儲能供熱的垃圾焚燒企業已包括光大環境、海創綠能、浙能錦江、中節能、鄭州公用、中國天楹等多家固廢企業。

　　除了百川暢銀，康恒環境也在積極介入“移動儲能供熱”這個新賽道。

　　2023年9月，康恒環境珠海市垃圾焚燒項目和柳州市垃圾焚燒項目相繼實現移動儲能供熱。今年1月，遼寧省朝陽市雙塔區政府、朝陽經濟技術開發區管委會又與朝陽康恒再生能源有限公司簽訂集中供汽、供暖項目投資協議，總投資5000萬元。3月，康恒環境還與西安市熱力集團有限責任公司簽約余熱供熱項目，總投資約8000萬元。

　　除了移動儲熱外，一些生活垃圾焚燒發電廠還開始鋪設管網、建造換熱站，變身“綠色熱源”。比如陜西西咸新區生活垃圾無害化處理熱電聯產暨能源綠島供熱項目、廣宗縣生活垃圾(固廢)焚燒供熱供汽項目、東莞市海心沙資源循環利用基地集中供熱項目、北京安定生活垃圾焚燒發電廠、青島西海岸靜脈產業園余熱綜合利用項目等，都準備或已經通過“長輸”的方式搶占“供熱”市場。

　　看來，供熱的細分賽道也已成為垃圾焚燒項目營收增長的另一有力曲線，被更多企業所接受。

　　5 結語

　　進入發展冷靜期后，垃圾焚燒企業發現，聚焦于運營效率與質量的提升是增加績效最穩妥的辦法，也是企業的立身之本。如何壓降成本?如何推進數智化轉型?如何提高發電效率?成了增收增效必須要解決的問題。對此，各企業都使出了自己的“看家本領”。

　　比如，三峰環境去年開展的縣域小型垃圾焚燒裝備關鍵技術攻關及產業化項目已完成樣機研制，并申請專利22項;光大環境二十余項“五小創新”(小發明、小改造、小革新、小設計、小建議)成果在項目進行推廣，有效助力項目控制成本、提高工效;節能環境完成研發 200 噸/天小型垃圾焚燒裝備 ，進一步提升公司固廢裝備研發及制造能力;天源環保6項關鍵研發技術取得突破性進展，自主研發的低溫高速旋流污泥干化技術成功實現工程應用;中國天楹自主研發世界首套飛灰等離子體熔融系統，成為突破新一代固體廢物末端處置工藝與成套裝備“卡脖子”的關鍵技術……

　　技術創新的背后是大量的科研投入。年報顯示，三峰環境2023年科研費用近億元，同比上升37%。此外，上海環境、偉明環保等科研費用也比同期有所增加。

　　總之，每個企業的背景、實力、歷史積淀不同，別人走的路不一定適合自己。如果沒有海外開拓的渠道、沒有并購的設想和財力。那么，穩扎穩打耕耘現有項目，也是提高企業競爭力，長久發展的必要選擇。

　　當然，企業實力如果足夠強悍，選擇多條道路齊頭并進，效果也許更加讓人驚艷?？傊?，立足自身，腳踏實地，提高效率，多元化發展，可能正是垃圾焚燒發電企業破解當前增長困境的有效手段。

　　希望未來，垃圾焚燒發電企業都能找到自己的第二增長曲線，有效應對行業新形勢，站得更穩，活得更好。

　　來源：環保圈

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