“垃圾大王”嚴圣軍，拿啥完成近千億投資?

　　天楹，又簽下一個百億大項目。

　　近日，該公司公布了一個總投資約169.5億元的新能源綜合開發(fā)建設項目，該風光儲氫氨醇一體化項目位于黑龍江安達市，項目新能源裝機容量1.8GW，并配套建設重力儲能等綜合儲能140MW/280MWh，綠氫裝置規(guī)模10萬噸/年等。

　　深耕垃圾焚燒發(fā)電多年的中國天楹，是由南通富豪嚴圣軍實控的民營企業(yè)。公開資料顯示，1997年嚴圣軍辭職下海，走上了創(chuàng)業(yè)之路。為了研發(fā)出垃圾焚燒技術裝備，他長時間蹲守在密閉的垃圾倉中，忍受著惡臭和高溫，研究垃圾發(fā)酵和垃圾成分特性。

　　2014年，中國天楹借殼中國科健上市，嚴圣軍也多次登上胡潤富豪榜。上市后，不管是在資本運作還是業(yè)務發(fā)展上，中國天楹都保持著“敢冒險”的行事風格。

　　比如，切入儲能賽道后，中國天楹選擇了較為小眾的重力儲能技術。而在最近的這筆投資簽約后，這家公司憑重力儲能已“撬動”近千億元的投資規(guī)劃。

　　然而，對于百億市值的中國天楹而言，近千億規(guī)模能否順利落地，投資者頗為關注。財報顯示，截至去年三季度末，公司賬面上貨幣資金僅18億元。

　　值得一提的是，自2021年以來，中國天楹營收承壓，上市以來也僅現金分紅一次。

　　“垃圾大王”嚴圣軍

　　目前，中國天楹的大股東為南通乾創(chuàng)投資有限公司，實際控制人為嚴圣軍、茅洪菊夫婦。同花順iFinD數據顯示，截至去年三季度末，嚴圣軍家族合計持有公司21.22%的股份。

　　在中國天楹登陸資本市場后，2015年嚴圣軍、茅洪菊夫婦首次以36億元身家登上胡潤百富榜。不過至2021年最后一次登上榜單時，其家族財富降至30億元。

　　根據公開資料，嚴圣軍出生于1968年，博士學歷，曾獲南通市勞模稱號，其首次創(chuàng)業(yè)要追溯到20多年前。

　　1997年，嚴圣軍辭去公務員工作，創(chuàng)立了海安縣海安賽特環(huán)保設備廠。天眼查顯示，現已注銷的這家公司注冊資本40萬元，三名自然人股東分別為嚴圣軍、茅洪菊和嚴長城，公司經營范圍為環(huán)保設備生產、銷售、安裝。

　　2000年，江蘇天楹賽特公司成立，嚴圣軍的創(chuàng)業(yè)初具雛形。當時這家百余人的小企業(yè)，主營業(yè)務為環(huán)保工程建設、高濃度有機廢水處理及相關設備制造。

　　2005年，國家頒布了《可再生能源法》，鼓勵發(fā)展生活垃圾無害化、減量化、資源化處置。而后，嚴圣軍把垃圾焚燒發(fā)電和環(huán)保裝備制造作為公司的發(fā)展方向，并于2006年成立啟東市天楹環(huán)保有限責任公司。

　　據江蘇工人報，嚴圣軍曾自述創(chuàng)業(yè)的艱辛：當時他帶領團隊從歐洲重金引進了先進的機械爐排爐技術，但由于國內外垃圾類型和熱值存在巨大差異，該技術出現了水土不服的情況。

　　而為了研發(fā)出適合國內的垃圾焚燒技術裝備，嚴圣軍長時間蹲守在密閉的垃圾倉中，忍受著惡臭和高溫，研究垃圾發(fā)酵和垃圾成分特性。

　　功夫不負有心人，經過九個多月的攻關，嚴圣軍帶領團隊終于設計制造出擁有自主知識產權的機械爐排爐，一舉打破中國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)依賴國外技術的局面。

　　有了自主創(chuàng)新的技術、設備加持，嚴圣軍的事業(yè)由此走向新階段。2014年，天楹環(huán)保通過借殼中科健這家手機制造商實現了上市，并更名為中國天楹。

　　上市后，中國天楹立足垃圾焚燒，通過內生、外延的方式向全產業(yè)鏈布局。

　　據媒體報道，2015年公司買斷了比利時WATERLEAU公司Energize垃圾轉化能源技術，該技術是世界最先進的焚燒技術之一。2016年，中國天楹還分別在歐洲布魯塞爾及加拿大首都渥太華設立兩家全資子公司，大舉推廣海外市場業(yè)務。

　　但最重磅的交易，非對世界環(huán)保巨頭Urbaser的收購莫屬。

　　2018年，中國天楹通過向26名交易對方以發(fā)行股份及支付現金的方式，以88.8億元收購“江蘇德展”100%股權，從而將這家全球固廢龍頭、總部位于西班牙的Urbaser納入上市公司麾下。

　　2019年初，隨著該筆交易的完成和之后Urbaser的并表，當年中國天楹營收由上年的18.5億元暴增至186億元，歸母凈利潤由2.2億元增至7.1億元。

　　與此同時，中國天楹的債務規(guī)模也同步膨脹，由并表前2018年的55億元，變?yōu)?019年并表Urbaser后的356億元，增長逾6倍。這也導致公司利息支出大幅增長，2019年和2020年的財務費用分別為5.6億元、8.5億元。

　　最終，這筆“蛇吞象”交易而來的資產，在三年后又被出售。根據中國天楹2021年年報，報告期內公司以14.7億歐元出售了Urbaser100%股權，并在當年10月份完成交割。

　　相比之前的收購作價11.5億歐元，這次出售時Urbaser增值約3.2億歐元，且不僅一次性幫助中國天楹回籠了大筆資金，還優(yōu)化來了公司資本結構。

　　簽下近千億投資項目

　　告別了Urbaser之后，中國天楹又迅速將目光投向了儲能賽道。

　　這同樣能從2021年年報中看得出來，報告期內公司與中國投資協會能源投資專業(yè)委員會、美國 STERA 能源公司、天空塔(北京)儲能科技有限公司正式簽訂中國境內首個 100 兆瓦時重力儲能項目戰(zhàn)略合作協議。2022 年 1 月 30 日(北京時間)，公司控股子公司 Atlas 與重力儲能技術開發(fā)商 EV 公司簽署了《技術許可使用協議》。

　　儲能作為電力系統(tǒng)中的關鍵一環(huán)，中國天楹希望以此為切入點大舉進軍新能源產業(yè)。但在多種多樣的儲能方式中，中國天楹押注了國內鮮有企業(yè)從事的重力儲能路線，且技術正是來自上述和EV公司簽署的《技術許可使用協議》，獲取到后者的重力儲能系統(tǒng)獨家技術授權。

　　據了解，重力儲能作為物理儲能中的一種，具有能量轉換效率高，性能穩(wěn)定，安全性高，使用壽命長等特點。但截至目前，全球范圍內參與重力儲能的企業(yè)僅有瑞士的EV公司、英國Gravitricity、美國GravityPower和ARES公司寥寥幾家。

　　值得關注的是，在國內市場上，中國天楹已憑借授權而來的重力儲能技術，通過數次大手筆投資，簽下近千億的框架協議。

　　雷達財經梳理發(fā)現， 2021年11月，中國天楹與如東縣人民政府簽署《新能源產業(yè)投資協議》，首次涉及到儲能等新能源業(yè)務。

　　2022年9月，中國天楹又宣布了一個光儲氫氨一體化項目，公司計劃斥資700億元，在通遼打造風光氫儲全產業(yè)鏈裝備制造基地，具體包括風力發(fā)電6 GW、光伏發(fā)電4 GW，重力儲能2 GWh，綠氫5萬噸/年，綠氨30萬噸/年。

　　此外，據不完全統(tǒng)計，去年9月，中國天楹子公司江蘇能楹與右玉縣人民政府簽署100 MWh重力儲能項目合作協議。10月，江蘇能楹宣布計劃在山西省大同市云岡經濟技術開發(fā)區(qū)投資建設100 MW/400 MWh重力儲能項目及相關產業(yè);11月，江蘇能楹與河北省張家口市張北縣人民政府共同簽署合作協議，擬投建100 MWh重力儲能項目。

　　今年4月2日晚，中國天楹再度公告新投資項目，公司與黑龍江省安達市人民政府達成合作，擬投資建設安達市天楹風光儲氫氨醇一體化項目。

　　項目包括新能源裝機容量1.8 GW(含風能、光伏等)，配套建設重力儲能等綜合儲能140 MW/280 MWh。另包括綠氫裝置規(guī)模10萬噸/年，氨裝置規(guī)模3.8萬噸/年，甲醇裝置規(guī)模62萬噸/年。

　　上述項目總投資約169.5億元，實施主體為中國天楹全資子公司安達天楹。對于資金來源，中國天楹表示，項目分階段、分期進行開發(fā)投資建設，除公司少部分出資外，還將引入保險資金、產業(yè)基金等多種途徑的資金。

　　然而，目前中國天楹的賬上資金并不寬裕。財報顯示，截至去年9月底，中國天楹的資產總計276.27億元，貨幣資金僅17.97億元，負債總額169.04億元。

　　不難發(fā)現，如果算上未透露金額的項目，上述多個協議的總投資金額或已接近千億。即便在引入外部資金的前提下，這也勢必給公司現金流帶來一定壓力。

　　上市以來僅現金分紅一次

　　2023年半年報顯示，中國天楹從事的主要業(yè)務包括城鄉(xiāng)綜合環(huán)境服務、垃圾焚燒發(fā)電、環(huán)保裝備制造和新能源業(yè)務。

　　去年前三季度，中國天楹實現營業(yè)總收入37.55億元，同比下降2.89%;歸母凈利潤3.26億元，同比增長158.9%。

　　從業(yè)務構成看，公司大張旗鼓投資的新能源暫未帶來太多實際性營收。去年上半年，公司的營收構成包括垃圾處理、環(huán)保設備及其他、城市環(huán)境服務，占總營收占比分別為47.28%、31.39%、21.32%。

　　拉長時間來看，自2021年以來，中國天楹業(yè)績呈現出一定的壓力。2022年，該公司營收和凈利潤雙雙大幅下滑。

　　此外，中國天楹曾因多年未分紅被投資者詬病。據媒體公開報道，早在2017年，前任證監(jiān)會領導在狠批上市公司不分紅的“鐵公雞”行為時指出，有一家公司自1994年上市至今沒有分紅，被市場人士形容為“最摳鐵公雞”。

　　中國天楹的前身中科健于1994年上市，正好被媒體對號入座。而股民等到中國天楹首次分紅，是在5年之后了，該公司2022年3月公布2021年年報時，宣布拿出2.39億元現金來分紅，也是公司上市以來的首次現金分紅。

　　在年報中，中國天楹還表示，根據《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號-回購股份》的有關規(guī)定，公司2021年度已實施的股份回購金額7.2億元視同現金分紅，納入公司2021年度現金分紅總額，加上此次披露的2.39億元分配預案，公司2021年度實際擬分配現金紅利共計9.59億元，占2021年實際可供分配利潤的155.83%。

　　同花順iFinD數據顯示，中國天楹上市以來累計實現歸母凈利潤16.61億元，累計現金分紅數額2.39億元，分紅率14.37%。

　　嚴圣軍的千億投資能否落地，中國天楹是否會提高分紅?雷達財經將繼續(xù)關注。

　　來源：雷達財經 文|肖灑

作者：肖灑