寧德時代“龍抬頭”引爆鋰電股，缺電焦慮觸發儲能市場預期

　　3月11日，農歷二月初二，龍抬頭。

　　當日，創業板龍頭、A股市值第10的寧德時代股價迎來久違的大漲，并帶動相關指數同步“抬頭”。

　　收盤數據顯示，寧德時代股價當日放量上漲14.46%，一舉收復了自2023年11月20日以來的股價下跌“失地”。

　　與之相對應，A股3月11日上漲超過4%的7個指數，寧德時代均為主要成分股。其中，當日漲幅為4.6%的創業板指(399006.SZ)，寧德時代所占的權重為15.68%，位列第一。

　　“今天(3月11日)創業板指領漲A股，尤其是權重股表現活躍，寧德時代起到了帶頭作用。”一位機構人士向21世紀經濟報道記者表示，“單日股價漲幅超14%，對于寧德時代這樣的權重股來說相當罕見，這與摩根士丹利重新看好寧德時代有關。”

　　市場預期擴散發酵

　　寧德時代大象起舞，直接帶動A股鋰電池板塊集體上漲。

　　根據Wind編制的A股鋰電池指數(884039.WI)，當日該指數涵蓋的99只個股中，有95只上漲，其中漲停或股價漲幅超過10%的個股多達19只，并且該指數當日大漲了6.65%。

　　“寧德時代股價大幅上漲，被關注最多的是摩根士丹利3月10日發布的報告。”前述機構人士對21世紀經濟報道記者說，“按照摩根士丹利給出的目標價，寧德時代有一定的上漲空間。”

　　根據摩根士丹利Jack Lu分析師團隊將寧德時代評級上調至“超配”的研報，其目標價為210元人民幣/股，而寧德時代上一個交易日的收盤價為158元/股，這意味著兩者之間存在32.91%的差距。

　　即便以3月11日寧德時代股價大漲后的收盤價180.85元/股計算，與摩根士丹利目標價210元/股相比，也有16.12%的空間。

　　但摩根士丹利的目標價并不算高。21世紀經濟報道記者注意到，今年以來有5家證券研究機構明確了寧德時代的目標價，其中，東吳證券給出的目標價為263元/股，華泰金控(香港)為243.72元/股。

　　不過，同樣是摩根士丹利的Jack Lu團隊，卻曾在2023年6月下調寧德時代評級。當時的研報稱，寧德時代在市場份額和利潤率方面面臨的風險在增加，并將評級從同等權重下調至低配，目標價下調約16%至180元/股。

　　摩根士丹利此番轉向看好寧德時代，理由在于：鋰電池行業的價格競爭即將結束，美國《通貨膨脹減少法案》帶來的不利影響似乎已被消化;預計寧德時代2024年利潤率可能高于市場預期;寧德時代在推廣超級充電和CTP3.0之后，可能有助于保持市場份額和相對高于同行的利潤率;寧德時代新一代的超大型生產線可能會增強其成本優勢。

　　摩根士丹利由此認為，寧德時代可能成為“長期的搖錢樹”，并產生高ROE(凈資產收益率)。

　　“摩根士丹利的報告并不新鮮，只不過其影響力比較大。國內針對寧德時代長期高質量發展的研報比比皆是。”上述機構人士認為，“一些觀點和言論的引用擴散，體現的是投資者對寧德時代未來發展的市場預期。”

　　隨著摩根士丹利研報的持續擴散，與之相關的市場預期也在集中發酵。

　　這當中被大量引用的還包括特斯拉CEO埃隆·馬斯克和OpenAI創始人山姆·奧特曼等言論，皆與算力發展帶來的缺電焦慮和儲能需求相關。

　　儲能業務持續增長

　　事實上，寧德時代作為全球鋰電的絕對龍頭，儲能電池業務正在持續增長。

　　公開資料顯示，2020年以來，寧德時代儲能電池收入持續翻倍增長，其中2022年實現營收449.80億元，同比增長230.16%，營收占比由2018年的0.64%大幅提升至2022年的13.69%。2023年上半年，寧德時代儲能系統營收279.85億元，同比增長119.73%，營收占比為14.79%。

　　寧德時代的儲能收入占比還在提升。

　　“(2023年)三季度(動力、儲能)銷量近100 Gwh，環比二季度有增長，儲能占比接近20%。”寧德時代此前接受機構調研時透露。

　　另據中原證券研報，2021年以來，寧德時代儲能電池出貨穩居全球第一。

　　“我們繼推出了EnerOne、EnerOne Plus、EnerC后，又發布了更高集成度、更具經濟性的EnerD，在整個行業都是最領先的。” 針對儲能電池產品策略，寧德時代接受機構調研時表示。

　　而儲能市場進入了爆發式增長階段，并且“發展新型儲能”首次寫入了今年全國兩會的政府工作報告。

　　根據GGII統計，2023 年中國儲能電池出貨 167GWh，同比增長81.5%。今年2月份，國內儲能采招10GWh落地，同比和環比分別增長223%與96%。

　　“各地規劃儲能超80GW，將帶動國內儲能配置比例提升，支撐國內儲能規模高增。”華安證券研報表示。

　　值得注意的是，寧德時代的儲能電池系統毛利率在2023年上半年已經高于動力電池系統，兩者毛利率分別為21.32%與20.35%，而2022年，這兩者的毛利率分別為17.01%和17.17%。

　　但長城國瑞證券研報指出，國內儲能招投標市場，渠道、價格因素占據更高比例，海外市場更多看中企業技術、品牌、長期運維能力。

　　“國內儲能市場目前存在一些低價競爭的情況，公司依靠產品本身的性能和品質參與競爭，而非低價策略。”寧德時代接受機構調研時稱，“儲能大多是以運營為目的的，不能簡單看購買成本，還要看使用成本，真正可實現的循環次數以及持續運行能力是關鍵因素。”

　　寧德時代還認為，目前儲能行業短期內競爭比較激烈，但其長壽命、高安全的儲能電池可以降低客戶的度電成本，提升儲能電站的投資回報。

　　市場同樣預期寧德時代的儲能業務將持續增長，且高于動力電池增長幅度。

　　如東吳證券研報指出，預計寧德時代2024年出貨4700gwh至480gwh，同比增長25%，其中儲能預計95gwh+，同比增長35%。

　　“結合儲能行業發展前景及寧德時代在此細分領域行業地位，預計2024年公司儲能電池業務營收持續增長，且營收在公司中的占比仍將提升。”中原證券研報認為。

　　來源：21世紀經濟報道 張望/文