需求前景黯淡 原油市場弱勢恐難改

　　短暫沖高之后，國際原油價格再次步入下行通道，其中美國WTI原油期貨一度跌破72美元/桶關口，創下逾半年來新低。業內人士表示，市場對原油市場需求前景的擔憂，蓋過美國原油庫存下降、周邊商品反彈帶來的利多支撐。后期，隨著美國汽油消費旺季結束，以及歐佩克+或將逐步取消自愿減產，油價底部支撐或會出現松動，短期需重點關注油價在年內低點附近的支撐情況。

　　重回下行通道

　　近一周以來，國際原油價格持續下跌。Wind數據顯示，截至北京時間8月22日16:00，美國WTI原油期貨報71.70美元/桶，此前一個交易日最低觸及71.46美元/桶，創下今年2月5日以來新低;布倫特原油期貨報75.94美元/桶，較8月12日盤中高點82.4美元/桶累計下跌7.84%。

　　“當地時間8月21日，國際原油價格沖高后再次大幅下挫，給了對反彈抱有高期待的投資者沉重打擊。”海通期貨能源研發中心分析師楊安表示，在周度庫存數據利多、周邊大宗商品普遍反彈的背景下，原油價格連續多個交易日反彈遇挫，表明投資者對于反彈預期持非常謹慎的態度，也說明當前市場中空頭力量顯著占優。

　　山東齊盛期貨原油研究員高健表示，目前國際原油價格已回吐8月5日以來的盤面漲幅，再次回踩年內低點支撐，并重回7月以來形成的下行通道。

　　回顧7月初以來國際油價走勢，整體呈現震蕩下跌態勢。前半段時間，由于颶風季的潛在影響消退，以及市場對美國經濟衰退預期的擔憂，油價呈震蕩下跌態勢，WTI原油期貨8月5日一度觸及71.67美元/桶。此后，隨著宏觀情緒修復，疊加地緣局勢因素擾動，油價迎來回升行情，WTI原油期貨一度站上80美元/桶。然而，步入8月中旬后，由于國際機構下調原油需求增長預測，以及地緣溢價回吐，油價再次轉跌。

　　對于近期油價下跌的原因，高健表示：“美國大幅下調2023年4月至2024年3月期間的非農就業人口數據，意味著此前很長一段時間美國非農就業數據被夸大，此前市場普遍認為的美國經濟‘韌性十足’可能也是個‘錯覺’。”大幅下調非農數據之后，市場對美國經濟預期再次轉弱，開始擔憂原油市場需求前景。

　　楊安表示，除了中國需求弱于預期，歐美成品油裂解價差在原油價格大跌之際同樣較弱，也反映出全球原油需求均缺乏亮點。

　　供需格局均趨弱

　　近期，中東局勢未有升級跡象，對原油盤面的影響趨弱，市場更為關注原油市場基本面情況。

　　就當前情況而言，正信期貨化工分析師柯希宇介紹，供應端，油價在三季度仍受到歐佩克+減產的托底支撐，原油供應端在各成員國及同盟國減產執行率良好的情況下依然偏緊。需求端，美國傳統消費旺季通常在7月至8月進入高峰期，對原油需求形成季節性提振。當前汽油需求已至年內高點，原油去庫趨勢也符合預期，因此原油市場仍受到利好支撐。

　　庫存端，柯希宇表示，今年上半年OECD(經合組織)石油庫存數據略低于平均水平，對油價形成一定的底部支撐。從期限結構來看，WTI原油期貨和布倫特原油期貨結算價均呈現遠期貼水結構，也印證了當前原油庫存處于中位偏低的情況。

　　潛在的影響因素亦不容忽視。柯希宇表示，美國傳統汽油消費旺季在8月下旬逐步進入尾聲，煉廠開工率和產能利用率或將先升后降。此外，亞洲地區需求表現仍偏弱，受制于終端需求不足及煉油利潤欠佳，國內地煉開工率在年內低點徘徊。因此，從整體上看，短期內需求端或難有好轉。

　　歐佩克+減產政策的靈活性也是不確定因素之一。柯希宇表示，雖然歐佩克+在6月初宣布將于今年四季度逐步取消自愿減產，但隨后也表示，可根據市場情況和需求表現暫停甚至逆轉進程。同時，美國大選對原油市場也存擾動。整體上看，原油供應端將趨于增加，從而產生利空影響。

　　關注區間下沿支撐

　　連續多日下跌之后，業內人士建議重點關注油價在年內低點附近的支撐情況。

　　高健認為，目前油市已基本消化宏觀方面和地緣局勢帶來的擾動，盤面交易將重歸基本面邏輯。不過，未來仍會持續受到宏觀和地緣情緒的短線擾動，需留意宏觀避險情緒帶來的沖擊。

　　柯希宇認為，隨著近期美國通脹數據回落至3%以下，市場對美聯儲9月開啟降息的預期強勁。對于原油市場來說，美國利率的降低對原油需求或將有一定的提振作用，但在降息周期正式開啟前，高利率對需求和油價仍有抑制作用。

　　就季節性因素來看，柯希宇表示，從歷年9月油價表現來看，除去2020年“黑天鵝”事件發生的特殊時期，上漲行情略占上風。此外，中東地緣局勢也是推漲油價的強力因素之一。后期，隨著汽油消費旺季結束及歐佩克+或將逐步取消自愿減產，油價底部支撐或會出現一定程度的松動，但市場大概率還將呈現多空博弈格局。

　　高健表示，短期來看，需重點關注美國WTI原油期貨盤面在年內低點70美元-75美元/桶附近的支撐情況，一旦失守，盤面恐將面臨更大級別下跌的風險。中長期來看，重點關注基本面動向，未來原油市場將面臨季節性需求走弱和歐佩克+退出自愿減產兩方面利空因素，基本面大概率會持續轉弱。在地緣局勢不失控的前提下，依然不看好原油大趨勢表現，長線看甚至有更大級別的下行風險。

　　楊安也認為，短期來看，原油市場區間下沿支撐岌岌可危，油價仍面臨一些不確定性因素，預計將維持區間內高波動狀態。

　　來源：中國證券報 記者 馬爽