多因素共振驅動煤價下行，上半年煤炭、火電企業業績大逆轉

　　2023年上半年，我國原煤生產穩定增長，進口煤炭量持續高位運行。據國家統計局公布的數據顯示，1-6月份，我國生產原煤23.0億噸，同比增長4.4%。進口煤炭2.2億噸，同比增長93.0%。

　　煤價方面，一德期貨動力煤分析師曾翔告訴《華夏時報》記者，今年以來，煤炭價格基本呈現出重心不斷下移走勢。中間雖然也有短期反彈，但基本都是需求短期集中釋放所導致，釋放完后仍繼續下行，目前每噸價格較年初已經下跌三百多元。

　　過去兩年，受煤價高企影響，煤炭企業賺翻了，火電企業日子不好過。風水輪流轉，今年上半年，在保供政策、進口煤炭量高增長、高溫天氣等多重因素共振下，煤價下行后利潤轉移至火電企業。

　　曾翔分析進一步表示，煤價下行會導致煤企利潤的減少，煤企生產積極性下降，不過目前煤企利潤仍然較好，暫時不會出現因為虧損而減產的情況。同時，煤價下行會使火電企業的利潤擴大，緩解前兩年大幅虧損情況。

　　上半年煤價承壓下行

　　進入2023年以來，煤炭價格持續下行。據中國煤炭市場網數據，Q2港口5500大卡動力煤現貨均價約為919元/噸，同比2022年Q2的1202元/噸下跌約23.54%，環比2023年Q1的1133元/噸下跌約18.92%。

　　對于煤炭價格下跌的原因，曾翔對記者表示，主要是近幾年保供增產之后，煤炭供需已經相對寬松，整體社會庫存已經累至相對高位，再加上今年進口煤也在不斷大量涌入。供需過剩情況逐步在價格上得到體現。

　　正如其所言，上半年，我國煤炭進口量大幅增長。國家統計局數據顯示，2023年上半年，我國原煤生產穩定增長，進口也持續高位增長，生產原煤23.0億噸，同比增長4.4%，進口煤炭2.2億噸，同比增長93.0%，近乎翻倍。

　　分月份來看，今年1-2月份，我國原煤產量同比增長5.8%，之后出現小幅下滑，6月增幅回落至2.5%。進口煤炭方面，今年以來，煤炭進口當月增速均超70%，3月增幅最高，高達150.7%。

　　中國煤炭市場網信息披露，從進口國家來看，我國從澳大利亞、蒙古國、哥倫比亞、俄羅斯和印度尼西亞進口煤炭數量同比均出現明顯增加，同比漲幅分別為516%、270%、166%、108%和68%。引人關注的是，上半年，澳動力煤進口量同比增21倍，澳大利亞已成為我國第四大煤炭進口國、第三大動力煤進口國。

　　上半年我國煤炭進口量為何大增?有業內媒體分析認為，一是因為國際煤炭供應情況較去年同期明顯好轉，我國的幾大煤炭進口來源國紛紛增加了對華出口量。二是自澳煤恢復通關以來，中國進口澳煤數量明顯增加。還有最重要的一點就是價格優勢，上半年進口煤到岸價在大部分時間內都比內貿煤價格存在明顯優勢，推動終端進口煤采購積極性提高。

　　庫存方面，在增產保供的大背景下，國內煤炭庫存持續處于歷史高位。公開數據顯示，截至6月底，環渤海主要港口煤炭日均庫存約2522萬噸，增幅逾四成。

　　此外，上半年焦炭價格呈現先穩后弱走勢。上海有色網煤焦鋼分析師侯磊對《華夏時報》記者說道，1月初，焦炭價格率先下調價格，共計下調兩輪，每輪110元/噸。后面便是價格持穩行情，從1月11日持續到4月3日，接近80天。之后，焦炭便開始了接近兩個月下跌行情，此次下跌行情共計下跌十輪。水熄焦下調750元/噸，干熄焦下調850元/噸，兩者價格價差縮小。后面依舊是持穩行情，直到7月7日，焦炭市場才真正迎來首輪漲價，水熄焦上調50元/噸，干熄焦上調60元/噸。

　　煤企風光不再，火電企業利潤飆升

　　記者梳理發現，2022年，煤炭價格大幅攀升，煤炭生產企業賺翻了。不過，以煤炭為原材料的火電企業，日子不太好過。

　　風水輪流轉，今年上半年，煤炭價格回落后，煤企和火電企業業績出現大逆轉。

　　以中國神華和陜西煤業兩家龍頭企業為例，中國神華預計今年上半年，實現歸母凈利潤323億元至343億元，同比減少68億元至88億元，下降16.5%至21.4%。陜西煤業預計2023 年半年度，歸母凈利潤為112億元到118 億元，與上年同期相比，減少137億元到143億元，同比減少53%到56%。

　　中國神華公告稱，一是受煤炭平均銷售價格下降、自產煤單位生產成本上漲等因素影響，集團煤炭分部利潤同比有所下降;二是上年同期集團部分煤炭子公司匯算清繳企業所得稅時以前年度多繳稅額抵減了當期所得稅，本期所得稅費用同比有所增加。

　　陜西煤業則表示，一是上年同期出售隆基綠能部分股份獲得投資收益，以及投資隆基綠能的會計核算方法變更，對上年同期業績貢獻較大;二是本期公允價值變動損益相比上年同期有所降低;三是 2023 年上半年受市場供求關系影響，煤炭價格下行，公司煤炭售價同比有所下降。

　　對于業績下滑，記者留意到，兩者均提到了煤炭價格下降。過去兩年，煤價高企，發電企業業績承壓。價格回落后，利潤由上游煤炭行業轉移至下游煤電行業。

　　記者留意到，7月中旬，華能國際和上海電力等企業均發布業績預盈公告。

　　華能國際稱，一是境內燃煤價格同比下降和電量同比增長的綜合影響，二是公司新加坡業務利潤同比大幅增長。公司預計上半年實現歸母凈利潤57.5億-67.5億元，與去年同期相比，實現扭虧為盈。

　　上海電力預計2023年半年度業績扭虧為盈，實現歸母凈利潤7.23億元到8.60億元，公告中也提到了火電板塊成本下降，經營業績改善。

　　除此之外，上半年，包括粵電力A、廣州發展、天富能源、皖能電力在內的多家上市企業，也均實現同比扭虧或大幅增長。預盈原因不盡相同，主要集中在煤炭價格下降與發電量增長兩方面。

　　據記者了解，6月以來，我國多地出現持續高溫天氣，帶動用電負荷激增。國家統計局數據顯示，電力生產保持增長。上半年，發電量41680億千瓦時，同比增長3.8%。其中，火電同比增長7.5%，水電下降22.9%，核電增長6.5%，風電增長16.0%，太陽能發電增長7.4%。

　　另外，據國家能源局數據披露，1-6月，全社會用電量累計43076億千瓦時，同比增長5.0%。

　　下半年煤價走勢如何?侯磊向《華夏時報》記者表示，8月份有較大可能沖高回落，回落幅度在200元左右，但在8月底會進行冬季用煤儲備，價格又將再度向上，有可能到現在的價格高點。

　　曾翔認為，下半年整體煤價重心預計仍會有所下移，主要是目前供需偏寬松的格局仍在，后續淡季之中，高庫存會持續壓制價格，拖累價格下行。同時今年厄爾尼諾現象大概率會使冬天是暖冬，用煤形勢不會太過于緊張，且目前看夏天旺季去庫力度不大，冬季仍會是高庫存格局。不過下半年有一個比較大的變數就是進口煤政策是否會有所收緊。