國際原油市場巨震 海外金融穩(wěn)定性再遭考驗

　　當?shù)貢r間4月2日，以沙特為代表的“歐佩克+”(下稱OPEC+)突然宣布，在去年10月減產200萬桶/日的基礎上，進一步自愿減產原油超160萬桶/日。至此，OPEC+計劃減產規(guī)模將達全球石油產量的約3.5%。

　　投資者更關心的是，在硅谷銀行破產等事件暴露海外銀行業(yè)風險的情形下，國際原油市場大幅波動是否會進一步沖擊海外金融市場的穩(wěn)定性。在分析人士看來，OPEC+減產將推升歐美通脹水平，美聯(lián)儲貨幣決策隨之面臨考驗，全球金融市場的脆弱性或再度上升。

　　OPEC+與美國漸行漸遠

　　業(yè)內人士告訴記者，當下，OPEC+與美國對于油價走勢的訴求是完全對立的。對美國來說，雖然油價上漲會讓原油出口多賺取一些利潤，但同時更會讓美國本就難以解決的通脹問題雪上加霜。去年以來，美聯(lián)儲為抑制通脹而持續(xù)激進加息。美聯(lián)儲主席鮑威爾直言：油價每上漲10美元/桶，對美國通貨膨脹的影響約為上升0.2個百分點。

　　因此，美國近年來多次要求OPEC+提高石油產量，以壓低油價，甚至出臺法案允許美國司法部單獨起訴OPEC及其盟友涉嫌合謀提高油價。對于此次OPEC+減產，美國政府也火速回應稱：“在目前的市場條件下，OPEC+決定每天削減逾100萬桶石油產量是不明智的。”

　　“在OPEC+本次宣布進一步減產之前，美國和法國已經宣布釋放戰(zhàn)略原油儲備，以進一步打壓油價。另外，此前美國在WTI原油價格已經低于原油收儲回購價位(70美元/桶)的情況下，仍然拒絕回購戰(zhàn)略石油儲備，這或許也是促使OPEC+宣布進一步減產的誘因之一。”上述業(yè)內人士說。

　　美聯(lián)儲決策再臨大考

　　OPEC+超預期減產帶動油價大幅上行，把美聯(lián)儲推入了左右為難的窘境。一方面，當前美國通脹水平(2月份為6%)仍然顯著高于美聯(lián)儲預設的控制目標(2%)，油價上漲繼續(xù)推升通脹，美聯(lián)儲不得不考慮擴大加息幅度;另一方面，如果美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息，銀行業(yè)風險將進一步暴露，硅谷銀行事件是否會重演?

　　廣發(fā)證券首席經濟學家郭磊表示，本次OPEC+減產的宏觀背景需要被重視。現(xiàn)階段，美國自身原油供給修復緩慢，疊加戰(zhàn)略石油儲備有限，本次OPEC+減產對原油價格的影響可能持續(xù)較長時間，不利于美國通脹前景。

　　“美聯(lián)儲的決策只能在通脹目標和宏觀審慎目標之間尋求一個折中點。”郭磊說，一方面，美國通脹下行的過程緩慢，原油市場波動又加大了不確定性;另一方面，美國中小銀行雖已度過流動性風險最緊張的時刻，但儲蓄轉移仍在繼續(xù)，這將導致銀行負債端成本持續(xù)走高，壓縮銀行盈利空間與美聯(lián)儲加息空間。

　　郭磊預計，若原油價格持續(xù)走高至一定位置，將加深二次通脹風險。屆時美聯(lián)儲將被動上修加息幅度，這一則可能引發(fā)海外流動性收縮，二則導致全球金融市場脆弱性進一步上升。所以，客觀來說，OPEC+減產增加了全球宏觀經濟的不確定性。

　　原油供需轉入緊平衡

　　受OPEC+減產消息影響，布倫特、WTI原油價格2日一度暴漲8%，雙雙重回80美元/桶上方。在分析人士看來，OPEC+減產將顛覆當下原油市場運行的邏輯，市場交易驅動或將再次回歸現(xiàn)實端的緊缺，甚至可能交易再通脹。

　　國信期貨能化團隊負責人范春華表示，沙特等產油國自愿減產，主要是因為前期美歐銀行業(yè)危機引發(fā)市場恐慌，造成油價持續(xù)下跌，且全球原油供應略有過剩。減產行為將快速改善全球原油供需平衡狀況，扭轉之前全球原油供應過剩的局面，從而穩(wěn)定石油價格。

　　在國泰君安期貨分析師黃柳楠看來，OPEC+核心成員國的大幅減產意味著從二季度的中下旬開始，全球原油市場就可能提前進入緊缺狀態(tài)。“市場交易邏輯或將重現(xiàn)2022年3月烏克蘭危機升級期間的運行特點，即忽視全球經濟的長期下行壓力，回歸現(xiàn)實端的緊缺，甚至可能交易再通脹。”

　　來源：上海證券報 記者 費天元