我們剛剛經(jīng)歷了世界能源市場歷史上最為動蕩的一年。不僅是原油價(jià)格劇烈波動，天然氣、汽油和柴油等價(jià)格都發(fā)生了大幅波動，能源危機(jī)陰影籠罩整個(gè)2022年。隨著全球地緣政治爭端加劇，圍繞石油天然氣供應(yīng)的博弈以及能源結(jié)構(gòu)深刻變化，原油價(jià)格動輒兩位數(shù)的上漲下跌，常規(guī)市場分析已經(jīng)很難解釋如此動蕩的價(jià)格表現(xiàn)了。那么，2023年國際原油市場又將會發(fā)生哪些變化?
人們在法國巴黎郊區(qū)的一處加油站加油。 新華社記者 高 靜攝
首先，波動仍然是主基調(diào)。
短期不看好油價(jià)的大有人在。這主要是基于目前較弱的價(jià)格表現(xiàn)。多數(shù)市場分析師認(rèn)為，當(dāng)前就是一個(gè)熊市!油價(jià)下跌趨勢并沒有真正改變。新年第一周前兩個(gè)交易日油價(jià)暴跌9%，創(chuàng)下1991年以來最糟糕的一年開局。最能說明問題的是，一周前布倫特原油期貨價(jià)格甚至低于現(xiàn)貨溢價(jià)，投資者顯然認(rèn)為未來油價(jià)還會更低。
比較有代表性的是瑞銀的研究報(bào)告。自2022年6月份見頂以來，布倫特原油價(jià)格一直大幅下跌，幾乎回吐了全年的漲幅。該報(bào)告認(rèn)為市場拋售尚未結(jié)束。當(dāng)前油價(jià)仍遠(yuǎn)低于55日移動平均線和200日均線，說明下跌空間仍存在。出于今年世界經(jīng)濟(jì)增長率可能下滑的考慮，市場需求將進(jìn)一步放緩，油價(jià)走勢很難樂觀。瑞銀判斷布倫特原油平均價(jià)格可能會在某種消息面刺激下繼續(xù)下行至61.8美元/桶，2023年年初很可能就進(jìn)入盤整階段。
當(dāng)然，看好后市的也不少。比如著名能源專家丹尼爾-耶金就認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊中美恢復(fù)強(qiáng)勁增長，今年油價(jià)可能推高到121美元/桶。標(biāo)準(zhǔn)普爾對今年平均油價(jià)的預(yù)測是90美元/桶，但如果主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不佳，油價(jià)可能會回落到70美元/桶。
美國銀行的預(yù)測也很樂觀。該行預(yù)計(jì)今年布倫特油價(jià)平均水平將達(dá)100美元/桶，其主要依據(jù)是主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將快速復(fù)蘇，而石油供應(yīng)卻相對不足。俄羅斯受制裁影響，今年原油產(chǎn)量將減少100萬桶/日以上，石油輸出國組織(歐佩克)與非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”也將全面實(shí)施200萬桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃。沙特大概不會讓油價(jià)長期低迷，外界猜想歐佩克有可能保護(hù)每桶至少80美元的油價(jià)下限。
從以上分析看，今年世界原油市場仍將動蕩不安，油價(jià)上下波動幅度可能相當(dāng)大。
其次，不確定性更加突出。
有幾個(gè)因素決定今年油價(jià)走勢。全球貨幣政策收緊以應(yīng)對高通脹，對經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩甚至出現(xiàn)衰退的預(yù)期引發(fā)原油供需擔(dān)憂，地緣政治沖突如何化解等，這些問題都沒有確切的答案，并且都直接反映在原油價(jià)格波動上，因此，各主要機(jī)構(gòu)對今年油價(jià)走勢的分析判斷也大不相同。
比如，七國集團(tuán)對俄羅斯原油設(shè)定的價(jià)格上限增加了今年全球石油供應(yīng)的不確定性。目前尚不清楚俄羅斯原油轉(zhuǎn)向亞洲市場進(jìn)展如何，后者是否能完全滿足俄油的出口需要。同時(shí)，預(yù)計(jì)今年俄羅斯石油生產(chǎn)將因制裁等因素大幅削減，其產(chǎn)量削減幅度對市場的沖擊也是未知數(shù)。
相應(yīng)地，隨著能源危機(jī)加劇，“歐佩克+”對于全球石油供應(yīng)越來越起到關(guān)鍵的平衡作用，其對油價(jià)的控制力也在增強(qiáng)。“歐佩克+”究竟會制定何種生產(chǎn)目標(biāo)耐人尋味，畢竟需要考慮的因素相當(dāng)復(fù)雜，市場目標(biāo)和政治目的都不可能簡單排除。
原油市場的投機(jī)行為更加難以把握。盡管目前市場普遍看跌，油價(jià)也徘徊在一年來低點(diǎn)附近，但最新的基金經(jīng)理報(bào)告卻顯示，近期他們提高了美國西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)的凈多頭頭寸，這也是首次看多的信號。也許今年油價(jià)的上行勢頭悄悄開始了。2022年11月份對沖基金和其他投機(jī)基金經(jīng)理大規(guī)模拋售原油期貨，年底假期則是交投清淡。新年出現(xiàn)做多苗頭，兩周以來對沖基金首次在一個(gè)交易量最大的石油合約中實(shí)際增加的多頭多于空頭。奇怪的是，布倫特原油凈多頭頭寸降至26個(gè)月以來的最低水平。
雖說過度看跌并不可取，市場認(rèn)定今年原油供應(yīng)偏緊的局面很難改觀。但只要一有風(fēng)吹草動，國際油價(jià)就會上躥下跳。特別是美國政府拒絕以當(dāng)前價(jià)格補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備(SPR)，似乎要給市場規(guī)劃70美元/桶的“鐵底”。
最后，供求變化難以捉摸。
目前對于世界經(jīng)濟(jì)的前景分析爭議頗大。國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃表示今年經(jīng)濟(jì)開局艱難。在通貨膨脹高企的壓力下，持續(xù)加息有可能進(jìn)一步減緩經(jīng)濟(jì)增長速度，經(jīng)濟(jì)衰退恐難避免。
有分析認(rèn)為今年通貨膨脹率可能見頂回落，世界大宗商品價(jià)格包括能源價(jià)格有可能加速下跌，從而推動通脹下降，這意味著美聯(lián)儲可能在一季度改變鷹派立場。美國2022年12月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲6.5%，這是自2021年10月份以來的最低值。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的是CPI減去食品和能源后的數(shù)據(jù)，這可以更準(zhǔn)確地解讀“潛在價(jià)格趨勢”。美聯(lián)儲利率政策正在接近轉(zhuǎn)變關(guān)頭。
歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)比預(yù)期要好，這只會給歐洲央行更多的“彈藥”來繼續(xù)提高關(guān)鍵利率，直到實(shí)現(xiàn)核心通脹率回落至2%的目標(biāo)。也就是說，貨幣緊縮政策還會持續(xù)，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)，但歐元區(qū)信心已經(jīng)回升。
對于世界經(jīng)濟(jì)衰退與否的判斷影響著國際石油供求關(guān)系變化。特別是油價(jià)起伏與世界經(jīng)濟(jì)景氣與否息息相關(guān)。根據(jù)美國能源信息署最新數(shù)據(jù)，新年第一周美國原油庫存增加1900萬桶，達(dá)到4.396億桶。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也推動石油需求增加。國際能源署預(yù)計(jì)今年全球石油需求將平均增加170萬桶/日，其中，中國經(jīng)濟(jì)增長將貢獻(xiàn)一半以上的能源需求增加。此外，俄羅斯的原油供應(yīng)量在今年一季度將減少160萬桶/日至180萬桶/日。但是，正是由于地緣政治形勢和世界經(jīng)濟(jì)增長前景的不確定性，針對國際原油供求轉(zhuǎn)變的預(yù)測分析與實(shí)際情況將有較大出入。 (翁東輝)
作者：翁東輝
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