需求恢復+政策跟進 煤炭價格有望止跌回升

　　國內上市煤炭企業一季報近日相繼披露，多數煤企交出凈利潤大幅下滑的業績單。以兩大煤炭央企中國神華和中煤能源為例。一季度，中國神華實現營業收入510.77億元，同比下降10.41%;歸母凈利潤98.07億元，同比下降22.09%。中煤能源一季度實現營業收入275億元，同比減少7%;歸母凈利潤6億元，同比減少57.92%。

　　煤企業績下滑的主要因素就是供大于求，煤價下跌。隨著連續三年多來煤炭行業供給側結構性改革的深入推進，在去產能的同時，煤炭優質產能也得到持續有序釋放，疊加近期為保障疫情期間煤炭供應，煤炭企業克服困難加大生產力度，產量增長明顯快于下游用戶需求增長速度，加重了煤炭市場供大于求的形勢。數據顯示，1-3月，全國原煤產量8.3億噸，同比下降0.5%;而一季度全社會用電量15698億千瓦時，同比下降6.53%。

　　今年以來，煤炭價格持續下跌。國家統計局最新發布的4月份全國PPI(工業生產者出廠價格指數)數據顯示，受新冠肺炎疫情和國際大宗商品價格持續下降等因素影響，國內工業品價格繼續走低。其中，4月份煤炭開采和洗選業價格環比由漲轉降，下降2.3%，同比下降5.4%，跌幅擴大1.8個百分點。

　　此外，進口煤大增也對國內煤價造成沖擊。據海關統計，4月份，全國進口煤及褐煤3094.8萬噸，同比增長22.3%;1-4月，累計進口煤及褐煤12672.6萬噸，同比增長26.9%。業內呼吁，適當調整進口煤政策以減輕煤企壓力。

　　煤價大幅下跌造成恐慌情緒蔓延。然而必須看到，我國經濟具有較大的韌性，回旋余地大。國家統計局的數據顯示，3月份以來主要經濟指標降幅明顯收窄，工業產出規模接近去年同期水平，宏觀經濟企穩回升、長期向好的態勢不會改變。隨著天氣轉暖，電力需求逐步啟動，以及復產復工推進，水泥、玻璃等需求逐漸恢復。數據顯示，截至5月8日，五大發電集團沿海電廠7日平均日耗為46.5萬噸，同比增加3.84萬噸，增幅9%。

　　截至3月末，煤炭企業虧損面已經達到43%，政策調節預期較為強烈。4月20日，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會提出了關于維護市場供需平衡、提高行業發展質量的5點意見。意見提出，在煤炭市場出現嚴重供大于求的形勢下，實施階段性減量化生產，維護市場供需平衡。在煤礦生產制度安排上，推行產銷協同戰略，堅持市場導向，按合同組織生產和銷售。大型煤炭企業要充分發揮穩定市場的帶頭作用，采取有效措施把價格穩定在綠色區間，防止煤炭價格大起大落。

　　隨著下游需求改善、產銷協同戰略的實施，加之安全環保形勢預期趨嚴，煤炭價格有望止跌回升。