阿里寧德進(jìn)軍!兩大風(fēng)口加持的充電樁，值得投資嗎?

　　摘要：

　　△ 財(cái)政部經(jīng)濟(jì)建設(shè)司司長孫光奇今日表示，下一步將研究?jī)?yōu)化充電設(shè)施建設(shè)的獎(jiǎng)補(bǔ)政策，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)地方積極性，加快建設(shè)進(jìn)程，盡快改變車多樁少的局面，為新能源汽車消費(fèi)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

　　△ 3月以來，寧德時(shí)代、阿里兩大巨頭進(jìn)軍充電樁領(lǐng)域，但并非出于投資角度，而是出于戰(zhàn)略布局的角度。

　　△ 當(dāng)前充電樁行業(yè)，依舊處于一個(gè)跑馬圈地的狀態(tài)，無論是設(shè)備商還是運(yùn)營商，賺錢都是比較困難的，商業(yè)價(jià)值有限。未來，共享模式或許是充電樁行業(yè)的歸宿。

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)正不斷迎來新的政策曙光。

　　3月31日，新能源汽車購置補(bǔ)貼和免征購置稅政策延長2年的政策才出臺(tái)。4月9日，財(cái)政部經(jīng)濟(jì)建設(shè)司司長孫光奇表示，下一步將研究?jī)?yōu)化充電設(shè)施建設(shè)的獎(jiǎng)補(bǔ)政策，盡快改變車多樁少的局面，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)的方式，支持地方開展充電設(shè)施建設(shè)。截至目前，中央財(cái)政已經(jīng)安排獎(jiǎng)勵(lì)資金45億元。二是已經(jīng)形成了中央和地方協(xié)同推進(jìn)建設(shè)的格局。

　　充電樁，是央視央視新聞明確的七大新基建領(lǐng)域之一，同時(shí)也是新能源汽車順利發(fā)展普及的有力保障，其重要性不言而喻。日前，阿里、寧德時(shí)代兩大巨頭亦加入充電樁行業(yè)的布局中，充電樁行業(yè)發(fā)展的如何?值得投資嗎?對(duì)此，《紅周刊》記者專訪了深耕汽車行業(yè)研究多年的私募基金經(jīng)理裘伯元，與讀者朋友們分享對(duì)充電樁行業(yè)的看法。

　　巨頭緣何蜂擁進(jìn)軍充電樁?

　　4月9日，大眾汽車集團(tuán)零部件公司與上海度普新能源科技有限公司已簽署合作協(xié)議，計(jì)劃在國內(nèi)生產(chǎn)靈活儲(chǔ)能快充樁。3月以來，兩大巨頭進(jìn)軍充電樁領(lǐng)域：3月6日，動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代與福建百城新能源合資成立新業(yè)務(wù)公司——上海快卜新能源，主營充電樁快充服務(wù);3月31日，螞蟻金服全資子公司上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司入股簡(jiǎn)單充(杭州)科技有限公司，以33.33%的持股比例成為簡(jiǎn)單充第二大股東。

　　◣《紅周刊》：兩大巨頭緣何進(jìn)軍充電樁領(lǐng)域?

　　◣ 裘伯元：“阿里是從更高的維度來布局充電樁，寧德時(shí)代也是如此，并不是單純?yōu)榱速嶅X而投資。阿里的布局，更傾向于其生態(tài)系統(tǒng)的完善，不能認(rèn)為是財(cái)務(wù)投資。例如阿里投資分眾傳媒，是出于對(duì)線下廣告、平臺(tái)型的流量布局，完善阿里的生態(tài)系統(tǒng)打造，而非從財(cái)務(wù)投資的角度計(jì)較一城一池的得失。對(duì)于所投資公司，肯定是有利的，因?yàn)榭梢再x能給所投資的公司，提供技術(shù)平臺(tái)、資金支持、信用背書。寧德時(shí)代的角度略有不同，但也不是從投資賺錢的角度布局。動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的技術(shù)，會(huì)有一定相關(guān)性，寧德時(shí)代作為動(dòng)力電池的龍頭介入其中后，可以第一時(shí)間把握技術(shù)的變革，從而隨時(shí)整合有效的資源。”

　　巨頭進(jìn)行戰(zhàn)略布局的充電樁行業(yè)，現(xiàn)在發(fā)展的怎么樣了?

　　由車轉(zhuǎn)樁政策加碼

　　仍存兩大不確定性

　　不僅是新基建的刺激政策在緊鑼密鼓出臺(tái)，2019年3月，四部委明確了未來新能源汽車政策的方向：國家對(duì)購置新能源汽車的補(bǔ)貼逐漸減少，轉(zhuǎn)向充換電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)補(bǔ)貼。今年以來，充電基礎(chǔ)設(shè)施政策支持力度不斷提升。

　　◣《紅周刊》：充電樁目前實(shí)際行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀如何?

　　◣ 裘伯元：“充電樁行業(yè)，目前有兩大不確定性：首先是政策的不確定性，不能完全以市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的前提來分析;其次是技術(shù)上的不確定性，新能源汽車本身的技術(shù)也沒有完全成熟，從而商業(yè)模式也無法確定。充電樁的運(yùn)營，更多的是面向運(yùn)營車輛的服務(wù)，屬于純粹的商業(yè)活動(dòng)，完全可以按照商業(yè)模式任其發(fā)展、創(chuàng)新，過度的干預(yù)反而可能適得其反。從賺錢的角度，無論是平臺(tái)還是管理企業(yè)，都需要足夠市場(chǎng)規(guī)模，通過用戶優(yōu)勢(shì)，才能通過微小的價(jià)格變動(dòng)獲取利潤。”

　　“從新基建的角度出發(fā)，與老基建是有一定區(qū)別的。鋼筋加水泥的老基建是大眾所需要的，高鐵、高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與城鎮(zhèn)化的推進(jìn)是相輔相成的。而新基建的問題在于多數(shù)與電子相關(guān)，電子產(chǎn)品技術(shù)更迭周期太快，超前的過度建設(shè)，會(huì)面臨實(shí)際使用時(shí)，設(shè)備已經(jīng)面臨淘汰的問題。”

　　當(dāng)下行業(yè)集中度較高

　　護(hù)城河堪憂恐生變革

　　2017年，國家電網(wǎng)與特來電(特銳德子公司)、星星充電逐步憑借行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)構(gòu)成穩(wěn)定格局，充電運(yùn)營環(huán)節(jié)集中度高，前三名占據(jù)了75.2%的，市場(chǎng)份額。但除充電模塊外，充電樁的其它組成部分還包括箱體、配電設(shè)備、線纜、操作屏幕、支付模塊等，均不存在高技術(shù)壁壘。

　　◣《紅周刊》：目前充電樁行業(yè)集中度非常高，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局是否會(huì)產(chǎn)生變革?

　　◣ 裘伯元：“我認(rèn)為充電樁行業(yè)是沒有太多護(hù)城河的，最重要的是行業(yè)還不夠成熟。目前三家的格局也不能說是確定了，更重要的還是看未來的創(chuàng)新。但最終的關(guān)鍵，在于資源的整合，超前布局會(huì)面臨很大的技術(shù)路線變革風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)不但可以復(fù)制，甚至后來者會(huì)吸取創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)，最終在技術(shù)同質(zhì)化的背景下，還是會(huì)變成成本的競(jìng)爭(zhēng)，資源整合后效率高的企業(yè)會(huì)笑到最后。”

　　

 

　　未來電動(dòng)車時(shí)代的“千億市場(chǎng)”?

　　對(duì)于未來充電樁市場(chǎng)空間，一是基于車樁比的繼續(xù)改善以及新能源汽車的放量，所帶來的指數(shù)型市場(chǎng)空間增長;二是基于隨著市場(chǎng)續(xù)航里程的提升，會(huì)帶來的公用樁的增量需求。有券商測(cè)算表示，2020-2025年充電樁設(shè)備市場(chǎng)空間分別為62、93、140、200、288、439億元，累計(jì)市場(chǎng)空間超過千億。

　　◣《紅周刊》：充電樁市場(chǎng)真的有這么樂觀嗎?

　　◣ 裘伯元：“簡(jiǎn)單的靠車樁比理解充電樁的需求是不合理的。我們可以把充電樁需求人群分為兩類：一類是家用、上下班用的人群，這類人幾乎不會(huì)跨城市，基本私人充電樁就可以滿足這部分需求;另一類是運(yùn)營用車，愿意為快速充電的服務(wù)提供更高的價(jià)格，這類是主要的需求增量。運(yùn)營用車也是充電樁行業(yè)真正需要解決的問題。”

　　“充電樁的現(xiàn)狀，不如說是資源錯(cuò)配的現(xiàn)象比較明顯，以我的生活體驗(yàn)為例，家里旁邊的充電樁、附近酒店的特斯拉充電樁，從未見過有排隊(duì)的情況。充電樁需求不足的認(rèn)知，可能更多來源于出租車司機(jī)這類運(yùn)營車輛人群，但事實(shí)上做到隨用隨充的普及程度也是不現(xiàn)實(shí)的。”

　　◣《紅周刊》：未來新能源汽車?yán)m(xù)航里程提升對(duì)充電樁需求的增量如何?

　　◣ 裘伯元：“補(bǔ)貼退坡后，新能源汽車平均續(xù)航里程的提升速度會(huì)逐漸放緩，里程焦慮的問題并沒有那么嚴(yán)重，所以續(xù)航里程對(duì)充電樁的增量貢獻(xiàn)可能并沒有想象那么大。其實(shí)我們應(yīng)該側(cè)重于存量資源的轉(zhuǎn)化和整合，改善資源錯(cuò)配的現(xiàn)狀，例如英國日前推出的自動(dòng)售貨機(jī)充電器，路燈變身充電樁，都是很好的創(chuàng)意。”

　　充電樁的未來：共享模式或?yàn)樽罱K歸宿

　　◣《紅周刊》：大家關(guān)心充電樁行業(yè)未來的發(fā)展前景究竟如何?

　　◣ 裘伯元：“當(dāng)前充電樁行業(yè)，依舊處于一個(gè)跑馬圈地的狀態(tài)，無論是設(shè)備商還是運(yùn)營商，賺錢都是比較困難的，商業(yè)價(jià)值有限。私人樁基本在買車的時(shí)候會(huì)配套購買，所以我們主要考慮公共樁的市場(chǎng)。我認(rèn)為共享模式是一個(gè)理想的模式，可以把私人樁短暫的變?yōu)楣材Ｊ?，但如果這個(gè)設(shè)想能夠?qū)崿F(xiàn)，將對(duì)公用樁的市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。但是回歸到商業(yè)模式上，充電樁這個(gè)行業(yè)是不賺錢的，共享本身也是不賺錢的，只能夠賺到流量，并把流量利用起來。從這個(gè)角度來看，充電樁行業(yè)最終的歸宿，或許只能納入類似阿里、騰訊這類具有流量?jī)?yōu)勢(shì)的平臺(tái)型企業(yè)其生態(tài)系統(tǒng)的一環(huán)，以充電樁行業(yè)作為利潤來源及中小企業(yè)的前景或許將愈發(fā)黯淡。綜合來看，目前行業(yè)的不確定性還是很大的。”

　　◣《紅周刊》：二級(jí)市場(chǎng)如何投資充電樁行業(yè)呢?

　　◣ 裘伯元：“投資充電樁行業(yè)整體還是很難的，包括我們所看到的投資者多數(shù)出于戰(zhàn)略布局的角度。作為普通投資者，二級(jí)市場(chǎng)上份額最大、并且具備龍頭地位的就是特銳德，但特來電本身盈利還是不多，絕對(duì)規(guī)模也不夠大，二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)下的炒作也僅停留在主題投資的階段。”

　　記者統(tǒng)計(jì)參與充電樁制造的上市公司中，以配電、UPS、電源系統(tǒng)等制造商為主，盡管都涉及到了交直流轉(zhuǎn)換和電能質(zhì)量的控制，但與直流充電模塊的核心技術(shù)本質(zhì)上是相同的，整體技術(shù)水平差距不大。以特銳德(300001)為例，作為創(chuàng)業(yè)板第一股，上市初期主要為鐵路、電力、煤炭等行業(yè)的客戶提供變配電成套設(shè)備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。2015年，特銳德新增充電樁運(yùn)營業(yè)務(wù)，隨后與業(yè)內(nèi)公司或當(dāng)?shù)卣献鳎诙嗟卦O(shè)立特銳德汽車充電有限公司(后更名為特來電)。盡管特來電的APP注冊(cè)量、充電量增速較高，但相關(guān)業(yè)務(wù)營收卻再難突破2016年高點(diǎn)，且盈利為負(fù)。為緩解公司壓力，公司一度采取將應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化、售后回租等方式進(jìn)行現(xiàn)金流的補(bǔ)充，從基本面上來看整體并不樂觀。

　　

作者：張文欣