三五互聯連續第五年虧損：25億跨界光伏電池是不是救命稻草？

近年來，不少上市企業都在嘗試主營業務之外的跨界探索。而高景氣度的光伏行業，無疑受到多重青睞。

在跨界“追光”的大軍中，廈門三五互聯科技股份有限公司（以下簡稱，三五互聯，300051.SZ）無疑來勢洶洶。但若詳細追蹤公司早前的經營數據可知，三五互聯自身賬面情況難言樂觀，早前還曾因連續虧損戴帽ST。此時跨界，三五互聯又將給資本講述怎樣的故事？

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連續五年業績巨虧難見出路

三五互聯成立于2004年，并于2010年2月在深交所創業板上市。公司提供的產品包括企業上網解決方案、企業溝通解決方案、企業營銷解決方案、移動辦公解決方案以及企業經營管理解決方案等，涉及行業包括軟件和技術服務、游戲、移動通信轉售等。

1月30日，三五互聯發布2022年度業績預告顯示，預計2022年全年營業收入為1.61億元至1.97億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2800萬元至5500萬元；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損3493萬元至6193萬元。

對于報告期內業績變動的原因，三五互聯方面表示，主要系全資子公司道熙科技本報告期業績下滑，以及公司預計道熙科技商譽減值所致，最終減值金額將參考評估機構的評估結論確定。

此外，業績預告還披露，報告期內，預計非經常性損益對公司凈利潤的影響約為693萬元，主要系公司本報告期內收到政府補助款及處置聯營企業確認投資收益所致。

此次并非三五互聯首次出現增收不增利的情況，拉長時間線可以得知，自2018年至今，公司曾連續四年凈利潤均為負值，如今已五年。

東方財富網數據，從2018年至2021年度，三五互聯實現營收分別為2.35億元、2.88億元、2.22億元以及1.84億元；同一時期實現歸母凈利潤分別為-3.46億元、-2.57億元、-6880萬元和-2464萬元。

2022年前三季度，三五互聯實現營收1.39億元，同比下滑2.09%；實現歸母凈利潤-2066.69萬元，同比下滑191.93%；扣非后歸母凈利潤-2581.50萬元，同比下滑-127.68%。

2022年上半年，三五互聯營業收入9000.62萬元，同比減少8.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1379.11萬元；基本每股收益虧損0.04元。

而根據《公司法》相關條例規定：公司最近三年連續虧損，在限期內未能消除的上市公司，由國務院證券管理部門決定終止其股票上市。

2021年4月22日，三五互聯披露公告，公司最近三個會計度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且公司2020年度審計報告類型為帶“與持續經營相關的重大不確定性”事項段的無保留意見之審計報告。公司股票交易將被實施其他風險警示，股票簡稱由“三五互聯”變更為“ST三五”。

直至2022年5月19日，三五互聯發布公告顯示，公司股票將于5月20日（星期五）開市起復牌，并撤銷其他風險警示，股票簡稱由“ST三五”變更為“三五互聯”。

02

25億跨界光伏電池爭議不小

在披露業績預告的當日，三五互聯還發布另一則公告，題為關于簽署增資意向協議暨籌劃重大資產重組的提示性公告。

公告顯示，三五互聯控股子公司天津三五互聯移動通訊有限公司（以下簡稱，天津通訊）擬以交易前估值6.6億元增資擴股，約定以貨幣方式向天津通訊增資合計2億元（占天津通訊23.26%股權）。

三五互聯在此次公告中表示，“天津通訊擬以增資擴股方式引入戰略投資者，本次交易將進一步加速光伏產業布局，符合公司整體發展規劃。”

早在去年12月25日，三五互聯就發布公告，為提升公司核心競爭力，董事會同意控股子公司天津三五互聯移動通訊有限公司（以下簡稱“天津通訊”）與眉山市丹棱縣人民政府簽署投資建設“5GW 超高效異質結（HJT）電池5G智慧工廠”項目。該項目計劃總投資25億元人民幣，將于2024年12月前全部建成并正式投產。

三五互聯表示，公司在充分分析光伏行業蓬勃發展現狀、產業政策、未來市場空間及公司現有技術等因素的基礎上，擬發展異質結（HJT）電池項目，尋求新利潤增長點，增強公司的盈利能力，該項目對公司的業務戰略發展具有積極影響，符合公司的發展需要和長遠規劃，也符合國家“碳達峰、碳中和”的戰略要求。

然而在發布公告的兩天后，12月27日，深交所就下發關注函，要求三五互聯核實并說明擬進入的光伏新能源業務未來發展規劃及可行性、是否存在迎合熱點炒作股價的情形、本次決策是否審慎合理等問題。

除了監管層高度關注其跨界軌跡外，市場也不乏對三五互聯轉型存壓的保留看法。“近年來許多上市公司通過跨界收購謀求轉型，意欲形成雙主業模式，開拓新的利潤增長點。但這種發展模式尤其考驗管理層的管理能力，能否整合成功很重要，因此效果未知。”著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示。

開源證券日前發布的研究報告認為，2022年國內新增建設和規劃中的異質結電池產能達到114.2GW，在HJT經濟性持續改善下，規劃產能有望加速落地，后續HJT出貨量有望快速增長：2023年國內HJT電池出貨有望達到15GW，同比增長275%。

市場可能不錯，但具體到企業層面，能否在競爭激烈的市場中獨占鰲頭，核心考驗的是自身能力。

據不完全統計，2022年內就已有30余家上市公司擬跨界投資光伏行業，此時若想瓜分市場份額，三五互聯面臨著激烈的市場競爭。

此外，根據此前披露的財報顯示，三五互聯的現金流情況也并不樂觀。截至2022年前九個月，三五互聯的貨幣資金為3637.62萬元，同比下滑13.93%；資產合計5.92億元，同比下滑4.54%；負債合計3.98億元，同比上漲2.27%。

在主業尚不明朗的情況下，冒然跨界并不理性。若未來光伏業務未能給公司扭虧為盈，三五互聯或許仍存在一定的退市風險。
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