光伏業(yè)“虧損王”：順風(fēng)清潔能源4年累計虧65億

　　行業(yè)洗牌、補(bǔ)貼拖欠，以及融資難的問題，使我國大部分中小光伏企業(yè)紛紛遭清洗出局。而擁有較大規(guī)模的光伏企業(yè)也難扛，經(jīng)營業(yè)績不佳的企業(yè)要做的事很簡單：熬下去，等到遲來的補(bǔ)貼。

　　光伏產(chǎn)品供應(yīng)商順風(fēng)清潔能源(01165-HK)就是光伏行業(yè)中艱難前行的一家企業(yè)，其正處在最壞的時期。

　　4年累計虧損65.5億，股價跌成“仙”

　　從近日公布的2019年業(yè)績報來看，順風(fēng)清潔能源沒能迎來奇跡，經(jīng)營虧損仍在延續(xù)，而且呈擴(kuò)大趨勢。

　　2019年度，順風(fēng)清潔能源實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入17.31億元(人民幣，下同)，同比增加5.4%;公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)虧損19.02億元，同比增加11.5%。

　　這也是順風(fēng)清潔能源4連虧，虧損額在2016年-2019年總計高達(dá)65.5億元。65億元的虧損金額，使順風(fēng)清潔能源在港股光伏行業(yè)中成為“虧損王”。

　　在糟糕的業(yè)績表現(xiàn)下，順風(fēng)清潔能源股價也因此跌成“仙”。2020年4月6日收盤，順風(fēng)清潔能源股價為0.064港元，成為名副其實(shí)的細(xì)價股。而在風(fēng)風(fēng)火火的2014年，順風(fēng)清潔能源股價曾攀升至12.08港元的高位，但目前其股價在歷史低點(diǎn)徘徊不前，不禁讓人唏噓。

　　深陷債務(wù)泥潭，靠“賣賣賣”自救

　　順風(fēng)清潔能源不僅產(chǎn)生巨額虧損，還深陷債務(wù)泥潭。2018年及2019年，公司資產(chǎn)負(fù)債率均超過80%，且短期債務(wù)高企。

　　在2019年，順風(fēng)清潔能源的流動負(fù)債高達(dá)128.37億元，遠(yuǎn)高于同期41.23億元的流動資產(chǎn)。年內(nèi)，公司處于負(fù)現(xiàn)金凈額狀況85.64億元，其中包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物8970萬元、銀行及其他借款73.27億萬元(其中一年內(nèi)應(yīng)償還的銀行及其他借款達(dá)50.98億元)、可換股債券5.01億元、應(yīng)付債券8.25億元。

　　為取得貸款及一般信貸融通，順風(fēng)清潔能源在2019年質(zhì)押了16.48億元的若干貿(mào)易及應(yīng)收賬款，以及44.48億元的若干物業(yè)、廠房等資產(chǎn)。受此影響，在去年7月，江蘇省常州市武進(jìn)區(qū)人民法院對公司旗下的順風(fēng)光電債務(wù)進(jìn)行執(zhí)行過程中，未發(fā)現(xiàn)其他可供執(zhí)行的財產(chǎn)，無銀行存款、房產(chǎn)、車輛等財產(chǎn)。

　　順風(fēng)清潔能源在近三年就開啟了大規(guī)模的斷臂自救措施，2017年及2018年份，順風(fēng)清潔能源曾兩次發(fā)布公告計劃出售光伏制造商資產(chǎn)。

　　而2019年以來，順風(fēng)清潔能源通過多途徑籌資走上自救道路。2019年初，公司易主折讓58.85%增發(fā)75.9億股易主了肖艷明，籌資額達(dá)16.24億港元，并將該籌資額用作履行公司的償債責(zé)任及相關(guān)的財務(wù)開支;2019年11月底，順風(fēng)清潔能源向國資企業(yè)中核東能源有限公司以6.41億元的價格出售太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)，公司預(yù)計此次出售造成虧損約7.05億元;今年3月，順風(fēng)清潔能源擬出售6間太陽能項(xiàng)目公司，出售價為1.81億元，出售額擬用于削減其債務(wù)水平，改善其資產(chǎn)負(fù)債表狀況。

　　通過2019年以來增發(fā)及多項(xiàng)出售事項(xiàng)，順風(fēng)清潔能源總共籌資額不到30億元，而對于有巨額債務(wù)重壓的公司來說猶如杯水車薪。

　　值得注意的是，順風(fēng)清潔能源2019年17.31億元的營收中，有10.41億元是政府補(bǔ)貼，補(bǔ)貼額同比增加了約1億元。而還未獲得的電費(fèi)補(bǔ)貼應(yīng)計收入為12.18億元，較2018年同期減少4.09億元。這表明了政府補(bǔ)貼拖欠有所緩解，這對于公司來說就如雪中送炭。

　　2020年，“危”與“機(jī)”并存

　　實(shí)際上，順風(fēng)清潔能源目前的債務(wù)危機(jī)并不是行業(yè)中的個例，行業(yè)目前均深受補(bǔ)貼拖欠的影響而出現(xiàn)不同程度的債務(wù)問題，甚至有些企業(yè)因此爆出債務(wù)違約的現(xiàn)象。

　　隨著出售資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入支撐，順豐清潔能源活下去不存在什么大問題。但是，在充滿不確定性的2020年，順風(fēng)清潔能源同時面臨著“危”與“機(jī)”。

　　4月2日，業(yè)內(nèi)翹首期盼的2020年光伏發(fā)電上網(wǎng)電價政策靴子落地。根據(jù)國家發(fā)展改革委價格司發(fā)布的《關(guān)于2020年光伏發(fā)電上網(wǎng)電價政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，今年Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ類資源區(qū)新增集中式光伏電站的指導(dǎo)電價分別為每千瓦時0.35元、0.40元及0.49元，較2019年指導(dǎo)電價分別下降每千瓦時0.05元、0.05元及0.06元。

　　專家認(rèn)為，今年光伏發(fā)電上網(wǎng)電價政策符合行業(yè)訴求和預(yù)期，釋放了繼續(xù)向前的積極信號，預(yù)計國內(nèi)需求后續(xù)將有序釋放。

　　終止了太陽能產(chǎn)品及系統(tǒng)安裝服務(wù)的業(yè)務(wù)后，順豐太陽能還有太陽能電站業(yè)務(wù)。于2019年底，順風(fēng)清潔能源太陽能電站資產(chǎn)為35.19億元。2019年，順風(fēng)清潔能源所擁有太陽能電站的總發(fā)電量約為184.38萬兆瓦時。隨著2020年光伏需求的逐步釋放，公司的太陽能發(fā)電也將因此受益。

　　而目前海外疫情正加速擴(kuò)散，正在對整個產(chǎn)業(yè)的供需產(chǎn)生越來越大的影響。而順風(fēng)清潔能源已經(jīng)將海外業(yè)務(wù)幾乎砍掉了，所以在海外市場需求驟降的情況下，對公司影響并不大。

　　而另一方面，我國光伏行業(yè)集中度不斷提升，且目前國內(nèi)光伏電站投資進(jìn)入國企時代后，擁有資金及資源優(yōu)勢的國企競爭力顯然更強(qiáng)。所以，在光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)上，順風(fēng)清潔能源將繼續(xù)受壓，從去年其將太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)賣給國企就是公司陷入困境的縮影。

　　對于2020年的具體發(fā)展策略，順風(fēng)清潔能源并沒有指明。其在年報中指，在2020年，受疫情對全球經(jīng)濟(jì)造成重大不利影響，以及錯綜復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)形勢，順風(fēng)清潔能源將進(jìn)一步制定清晰的應(yīng)對策略和有效的調(diào)配資源，在繼續(xù)持有長期資產(chǎn)和解決短期現(xiàn)金流缺口之間尋求有利于股東和公司利益的平衡，以及將進(jìn)一步壓縮管理成本和費(fèi)用。

　　2019年，順風(fēng)清潔能源可持續(xù)性業(yè)務(wù)的來自銷售LED產(chǎn)品的收入與售電收入相當(dāng)，LED業(yè)務(wù)近幾年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步的增長，在公司大幅縮減光伏業(yè)務(wù)后，對公司的生存發(fā)展也帶來一定的支持作用。