2019 年全球CO2 排放總量達341.7 億噸，較上世紀末增長47.7%，其中中國/美國/歐盟的CO2 排放量分別為98.3/49.7/33.3 億噸，占比28.8%/14.5%/9.7%，三者排放量占比超過全球的一半，在全球CO2 減排中將扮演重要角色。我國碳排放量還處于上升期，美國和歐盟分別于2007 年左右和上世紀70 年代末達到峰值，且承諾在2050 年實現(xiàn)碳中和。我國此前已提前完成2009 年提出的至2020 年的減排目標，此次提出2030 年碳達峰、2060 年碳中和，對比美國和歐盟通過50-70 年左右時間實現(xiàn)從碳達峰到碳中和的轉(zhuǎn)變，我國劃定的目標時間僅為30 年，需依靠更強有力的政策和更高的執(zhí)行力度。
從試點到全國，碳交易市場邁向成熟
碳排放權(quán)交易是利用市場化的手段、以最低的全社會成本來降低二氧化碳排放量的有效方式。1）規(guī)模：截至2020 年底，試點省市碳市場共覆蓋鋼鐵、電力、水泥等20 多個行業(yè)，接近3000 家企業(yè)，一級及二級配額市場累計成交量4.55 億噸，累計成交額超過105.45 億元；試點碳市場范圍內(nèi)的碳排放總量和強度實現(xiàn)“雙下降”。2）價格：二級市場試點市場累計成交均價6.8-42.2 元/噸之間，整體均價22.1 元/噸，各市場因納入管控企業(yè)類型、企業(yè)數(shù)量、交易活躍度等因素而價格差異較大；上海CCER 成交均價長期保持在4-7 元/噸之間，價格遠低于配額交易均價，對于可再生能源和森林碳匯等發(fā)展具備重要支持作用。3）配額：配額分配辦法包括基準線法、歷史排放法（總量控制）、歷史強度下降法（強度控制），其中基準線法應用最廣泛。4）全國市場：全國性碳交易市場第一個履約周期于2021 年1 月1 日正式啟動，首先應用在發(fā)電行業(yè)2225 家企業(yè)，后續(xù)第一階段納入石化/化工/建材/鋼鐵等共8 個行業(yè)。
碳減排視角下的環(huán)保行業(yè)擔當與使命
1）垃圾焚燒發(fā)電：垃圾焚燒具備雙重減排效應，噸焚燒垃圾可實現(xiàn)凈碳減排0.67 噸，測算2020/2030 年垃圾焚燒碳減排量分別為1.31/3.33 億噸；CCER 單價20 元時營收/凈利潤彈性分別為5.9%/21.7%，增厚權(quán)益IRR 約1.8pct；度電碳凈減排量約2.32kg，可替代國補比例為15%-46%（CCER 單價取10-30 元）。
2）農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電：噸秸稈焚燒發(fā)電碳減排約0.69-0.84 噸，理論2020 年及長期農(nóng)全國可實現(xiàn)碳減排0.92-1.13 億噸、5.17-6.32 億噸；度電碳減排量約0.78-0.96kg，平價上網(wǎng)條件下CCER 交易可使項目減虧，盈利轉(zhuǎn)正尚需供熱負荷提升或原料降價。
3）電動環(huán)衛(wèi)車：規(guī)劃明確15 年內(nèi)公共領域用車全面電動化，多地推進政策出臺，測算“十四五”電動環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)值CAGR 可達50%-70%。
4）汽車尾氣治理：商用車為交通領域CO2 主要排放源，國六標準推行可大幅降低汽車尾氣碳排放；暫時無需擔憂新能源車推廣對國六產(chǎn)品需求的沖擊。
作者：長江證券
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