環保行業深度跟蹤：IDC協同進程加快，垃圾焚燒不止于此

　　2025年3月2日，廣發證券發布了一篇環保行業的研究報告，報告指出，IDC協同進程加快，垃圾焚燒不止于此。

　　報告具體內容如下：

　　核心觀點： 建議關注：軍信股份(301109)、聚光科技(300203)、旺能環境(002034)、瀚藍環境(600323)、中金環境(300145)、永興股份(601033)、金科環境、海螺創業。 垃圾焚燒與IDC協同摸索持續推進，節能效果仍被低估。

　　根據廣州政協公眾號，“城市基礎設施協同新型數據中心”相關研究以福山垃圾焚燒電廠(永興股份所屬)為例，測算：通過加裝溴化鋰制冷設備對現有發電余熱進行綜合利用，垃圾焚燒發電廠能源利用率可從單純發電的22%提升至86%，有效降低了能源轉換損失，提升部分約可支撐約1.1萬個機架規模(6kw機架)的數據中心用冷。與同等規模、直接用電制冷的數據中心耗電量，將節省電量約4566萬KWH。

　　根據廣東電網，假設平均工商業電價為0.8元/度，則對應節省電費超3600萬元。 AIDC視角下的垃圾焚燒——遠不止于分紅，利潤彈性、估值仍有想象空間。垃圾焚燒行業已步入后投資周期，各公司進入CAPEX大幅收窄、自由現金流快速累積的穩定期，資金實力雄厚。

　　在國內AI產業日新月異，數據中心區位+零碳+超低PUE等需求迫切的背景下，垃圾焚燒具備得天獨厚的“區位優勢+減碳+節能”等優勢，協同智算中心將迎來新的發展空間。綜合考慮模型預測，固廢板塊平均PE(2025E)約10-12倍，2023年各公司經營現金流達到歸母凈利約1.5-2.0倍。我們看好垃圾焚燒與IDC綁定共贏的發展潛力——建議關注【軍信股份】、【旺能環境】、【中科環保(301175)】、【瀚藍環境】、【上海環境(601200)】;以及【海螺創業】、【三峰環境(601827)】、【永興股份】、【光大環境】、【綠色動力(601330)】、【城發環境(000885)】等。

　　兩會臨近——聚焦政策發力彈性方向，化債、科技儀器、高成長等。全國兩會預計將于2025年3月4日及3月5日在北京召開，考慮到近期各地特殊再融資債發行較熱，且化債是地方兩會的重要議題，近一個月政策面預期有望持續升溫。而兩會后將進入上市公司2024年年報及2025年一季報的發布階段，化債效果將在部分上市公司報表中有所積極反映。環保板塊化債主題可關注三大投資方向。

　　(1)方向一：國企為滾動化債主力軍，重點關注破凈、業績及市值下滑較多，改革訴求強的公司，如武漢控股(600168)、中原環保(000544)、城發環境等。

　　(2)方向二：應收賬款或壞賬減值損失較高的公司，化債有望帶動報表修復，建議關注蒙草生態(300355)、碧水源(300070)、玉禾田(300815)、僑銀股份(002973)等。化債有望加速聚光科技、中金環境等公司歷史包袱剝離，可重點關注其新興主業的業績彈性。

　　(3)方向三：固廢、水務等低估值運營資產，倘若通過落實“化債”政策加速項目回款進度，環保板塊存量運營資產均有望迎來價值重估。

　　風險提示。訂單和新業務布局低預期，政策變動風險，分紅低預期。

　　來源： 同花順