重視海上風電產業鏈出口的投資機會

　　據中國風能協會報道，大金重工近期獲得OceanWinds位于英國蘇格蘭的MorayWest海上風電項目的48個單樁基礎訂單。歐洲等海外海上風電市場蓬勃發展，未來具有較大的成長空間，國內海風制造企業憑借高性價比等優勢開始在歐洲市場取得突破，未來海外訂單規模有望快速增長;在當前僅有少數企業具備出口能力或資質的情況下，海外訂單的盈利水平可能明顯高于高內，從而給這些出口企業帶來業績彈性。

　　海外的海上風電市場體量、成長空間大

　　根據全球風能協會統計，截至2021年底，全球累計建成投運的海上風電項目共57.2GW，其中中國大陸27.7GW，其他區域29.5GW。海外主要海上風電項目位于歐洲，截至2021年底歐洲累計建成28.2GW的海風項目，主要分布在英國和北海四國(德國、比利時、荷蘭、丹麥)，英國累計裝機12.5GW，北海四國則是15.3GW，歐洲其他國家截至2021年底的累計裝機僅331MW。

　　歐洲作為主要的海上風電市場，未來裝機規模有望快速增長。

　　2022年，英國政府發布《英國能源安全戰略》，將2030年英國海上風電裝機目標從原有的40GW調增到50GW，意味著從2022到2030年英國年均新增的海風項目將達到4.2GW。2022年5月，北海四國丹麥、比利時、荷蘭、德國首腦在“北海海上風電峰會”上聯合簽署一份文件，承諾到2030年，四國海上風電總裝機量達到65GW，意味著2022-2030年四國年均新增海風裝機將達到5.5GW。

　　法國首個大型海上風電場(480MW的Saint-Nazaire)有望在2022年投運;2022年2月，法國總統馬克龍宣布，到2050年法國將建成50個海上風力發電場并實現40吉瓦的裝機規模。根據西班牙發布的《海上風能和海上能源發展路線圖》，2030年西班牙漂浮式海上風電裝機規模將達3GW。2022年6月，葡萄牙能源部長Jo?oGalamba在德國漢諾威工業博覽會上表示，葡萄牙計劃在2023年舉行首次海上風電拍賣，目標是授予6-8GW的海上風電項目。2021年波蘭政府通過海上風電相關法案，到2027年在運和在建的海上風電裝機容量將達到10.9GW。2022年年初，挪威政府透露將在SrligeNordsjII和UtsiraNord地區啟動4.5GW的海上風電招標，其中SrligeNordsjII區首批1.5GW的項目拍賣預計將在2022年進行，挪威規劃到2040年實現30GW的海上風電裝機。該行認為，在俄烏沖突背景下，歐洲發展海上風電的積極性和緊迫性明顯提升，結合各國相關規劃，2022-2030年歐洲海上風電新增裝機有望超過110GW，年均新增裝機有望達到12GW以上，相較于2021年3.3GW的新增裝機明顯增長。

　　歐洲以外的海外海風市場蓄勢待發，發展潛力突出。

　　截至2021年底美國海上風電裝機規模僅42MW，拜登政府宣布到2030年美國將部署30GW的海上風電項目，2023年有望實現約900MW的海風項目投產，開啟高速增長期。日本和韓國的主要電力生產來自煤電和天然氣發電，在2050年碳中和的目標指引下，日本、韓國均在尋求能源低碳轉型，同時也面臨土地資源等方面的約束;根據相關規劃，日本計劃到2030年實現海上風電裝機10GW，到2040年海上風電裝機達到30-45GW;韓國規劃到2030年實現海上風電裝機12GW。此外，中國臺灣和越南等市場也將著力發展海上風電。美國、日本、韓國2020年合計發電量約為歐洲的1.5倍，未來海上風電的發展潛力較大，按照全球風能協會預期，2025年美國、日本、韓國合計的海上風電新增裝機規模有望超過歐洲。

　　國內海上風電制造產業競爭優勢明顯，已開始獲得大額訂單，并有望享受較高的盈利水平

　　近年，國內海上風電快速發展，截至2021年中國已經成為全球最大的海上風電市場，也培育起完善的海風制造產業鏈;相對歐洲的海風制造企業，國內制造企業擴產和交付能力強、制造成本低，因此，國內海風制造企業有望進入到以歐洲為主的海外海上風電市場。近期，國內企業在歐洲海風市場陸續獲得突破：

　　2022年3月，東方電纜與歐洲海洋工程承包商Boskalis作為聯合體獲得歐洲輸電網運營商TenneT的HollandseKustWestBeta(HKWB)海上風電項目訂單，該項目總裝機規模700MW，東方電纜為該項目提供海底電纜的設計、供貨、測試及技術服務，中標金額約7500萬歐元;2022年4月，意大利Beleolico海上風電場竣工，該風電場裝機容量為30兆瓦，安裝10臺明陽智能MySE3.0-135海上風機;2022年6月，大金重工獲得英國MorayWest海上風電項目48個單樁基礎訂單，單個單樁重約2000噸、直徑約10米。

　　該行認為，國內頭部海風制造企業憑借產品的高性價比，在獲得歐洲市場首個訂單或項目業績后，后續訂單增長或放量可期。盈利水平方面，國內僅少數海風制造企業進入到海外市場，依托低成本優勢，這些企業的海外業務有望獲得明顯超越國內同類業務的盈利水平;以管樁為例，參考2021年歐洲單樁龍頭SIF的單噸收入以及國內單樁市場價格，該行估算歐洲企業單樁產品價格約為國內2倍，由此判斷大金重工歐洲單樁訂單的單噸利潤可能將明顯高于國內訂單，從而帶來較好的利潤彈性。