海外疫情呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，給外需帶來一定不確定性。與前段時(shí)間疫情集中于國(guó)內(nèi)不同，海外疫情發(fā)展迅猛，從早期的韓國(guó)、日本、意大利、伊朗等國(guó)已經(jīng)逐漸發(fā)展到多個(gè)國(guó)家，仍然在快速增加中。海外疫情管控難度較大，短時(shí)間內(nèi)確診人數(shù)仍將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)海外疫情的持續(xù)發(fā)展將給外需帶來不確定性。
一、風(fēng)電行業(yè)需求集中在國(guó)內(nèi)
由于風(fēng)電產(chǎn)品運(yùn)輸成本高昂，且海外的前期開發(fā)門檻較高(如產(chǎn)品認(rèn)證、銀行認(rèn)證等)，目前我國(guó)風(fēng)機(jī)企業(yè)的主要銷售市場(chǎng)面向國(guó)內(nèi)。我國(guó)在新冠肺炎的管控方面成效卓著，新增確診顯著降低。同時(shí)隨著復(fù)工基調(diào)的確立，電力行業(yè)復(fù)工率位居全行業(yè)前列，且一批特高壓等重大電力項(xiàng)目開工，為新能源電力裝機(jī)及消納創(chuàng)造了條件，搶裝邏輯繼續(xù)強(qiáng)化，預(yù)計(jì)2020年全國(guó)風(fēng)電裝機(jī)仍能達(dá)到30-35GW的區(qū)間，同比2019年25.74GW增長(zhǎng)17%-36%。且風(fēng)機(jī)執(zhí)行價(jià)格同比2019年大幅回升，風(fēng)機(jī)企業(yè)毛利率同比提升。
二、風(fēng)電行業(yè)供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)
在我國(guó)疫情發(fā)展較為迅猛的時(shí)期，風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能利用率相比光伏受到了更為嚴(yán)重的影響，主要原因?yàn)轱L(fēng)機(jī)行業(yè)為組裝行業(yè)，95%的成本為零部件成本，最大單一零部件葉片也僅占成本20%，業(yè)務(wù)推進(jìn)十分依賴供應(yīng)鏈的完備。但隨著復(fù)工的加速推進(jìn)，目前已經(jīng)能夠看到運(yùn)輸、各生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率逐漸爬升，供應(yīng)問題逐漸得到緩解，預(yù)計(jì)2月份的生產(chǎn)欠賬有望于Q2-Q3得到追回。
鑒于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的拉動(dòng)能力，海上風(fēng)電存在超預(yù)期可能。2021年底后并網(wǎng)的新建海上風(fēng)電項(xiàng)目將不再享有國(guó)家補(bǔ)貼，后續(xù)補(bǔ)貼可以由地方財(cái)政予以支持。海上風(fēng)電對(duì)于GDP拉動(dòng)具有十分明顯的作用，1GW海上風(fēng)電需要160-180億元投資，同時(shí)還能夠吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)如風(fēng)機(jī)、葉片、鑄件、結(jié)構(gòu)件、塔筒等企業(yè)配套生產(chǎn)，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)十分明顯，我們預(yù)計(jì)2022年以后海上風(fēng)電單位投資有望下降到150-160億元/GW，對(duì)于4000小時(shí)的資源區(qū)，每年僅需要補(bǔ)貼2-4億元/GW，而且廣東、福建、浙江、江蘇、山東等海上風(fēng)電資源區(qū)均為沿海發(fā)達(dá)省份，有能力給予補(bǔ)貼，海上風(fēng)電有可能成為地方拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要選擇之一。
三、投資建議
維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。維持細(xì)分子行業(yè)風(fēng)能“增持”評(píng)級(jí)。推薦標(biāo)的。明陽智能、金風(fēng)科技。
催化劑。地方出臺(tái)海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策。
風(fēng)險(xiǎn)提示。搶裝期企業(yè)質(zhì)量把控不嚴(yán)導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題。
作者：徐云飛
評(píng)論