一個A輪，估值30億

　　“最近好幾個投資人都找到我，來打聽一家液流電池企業(yè)。”

　　王明任職于一家專注于新能源的FA機構(gòu)，他口中的這家企業(yè)——成立時間剛兩年多，就已完成了三輪融資，目前正在談A輪。“投資人見不過來，企業(yè)手里拿了一堆TS，投前估值已經(jīng)喊到了30億。”

　　一位北京硬科技VC合伙人也深有感觸，他明顯感覺到最近液流電池項目的估值體系要比以前高很多，“至少要比一年之前高出30%，尤其國資、產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)熱情最為高漲。”

　　這是液流電池崛起的一抹縮影——這里堪稱過去一年最吸金賽道，過億元大額融資頻頻誕生，大連融科儲能、液流儲能、緯景儲能、星辰新能、宿遷時代儲能……這樣的名字還有很多。

　　正如一位投資人所言，“站在新能源革命的轉(zhuǎn)折點之上，如果你錯過了鋰電池，錯過了光伏，那么以液流電池為代表的儲能，將是最后一個不容錯過的機會。”

　　2023，這里排隊宣布融資

　　一條火爆賽道

　　2023年，堪稱液流電池爆發(fā)元年。

　　最新一筆投資是在2023年12月底，全釩液流電池企業(yè)北京星辰新能宣布獲得戰(zhàn)略注資，由中國石油昆侖資本和豫資新材料集團投資。在此一周前，星辰新能剛完成國電投產(chǎn)業(yè)基金、五礦創(chuàng)投、中車資本、中科院資本、國經(jīng)資本、常州市產(chǎn)業(yè)基金、江蘇武進高新投、常州科創(chuàng)投等多家產(chǎn)投方戰(zhàn)略投資。

　　同一月，液流儲能科技有限公司(Enerflow)宣布已完成億元級A+輪融資，由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，國新國證共同投資。至此，液流儲能在一年內(nèi)完成兩輪融資，累計融資額達數(shù)億元。這家成立于2022年的創(chuàng)業(yè)公司，坐落于山東濰坊市，專注于液流電池關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)，也是國內(nèi)僅有的掌握全釩和鐵鉻兩大液流電池關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)。

　　稍早前的10月，液流儲能電池研發(fā)商宿遷時代儲能獲得A輪億元融資，同樣由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，邦盛資本、蘇創(chuàng)投、產(chǎn)發(fā)創(chuàng)投等多方跟投。這是一家專注于水系有機液流儲能電池研發(fā)與生產(chǎn)的高科技企業(yè)，擁有水系有機液流電池、離子交換膜等核心技術(shù)。目前公司一期年產(chǎn)2GWh生產(chǎn)線已投產(chǎn)，并已實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)水系有機液流電池。

　　而上海電氣儲能也在去年9月，宣布完成A輪增資，由華強資本、國君創(chuàng)投和基石資本領(lǐng)投，鞍鋼資本、海越資管、高科新浚跟投，共同完成4億元注資。作為上海電氣投資成立的科技型儲能平臺公司，上海電氣儲能是上海電氣“4+2+X”新賽道戰(zhàn)略布局的重要參與者，專注于液流電池關(guān)鍵材料、電堆、系統(tǒng)集成的自主研發(fā)、制造與銷售。

　　而令人印象最深刻的一筆則是在去年4月，大連融科儲能完成超10億元B輪融資，由君聯(lián)資本領(lǐng)投，大連金投、老股東熔拓資本及其他多家投資人跟投。融科儲能成立于2008年，與中國科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所合作設(shè)立旗下大連融科儲能，專業(yè)從事釩液流電池技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和市場應(yīng)用，是國內(nèi)最早一批從事釩液流電池研發(fā)制造的能源科技公司。

　　時間線再向前推移，全氟離子膜與質(zhì)子交換膜研發(fā)商科潤新材料完成2.4億元C輪融資，由紅杉中國領(lǐng)投，北汽產(chǎn)投、未勢能源、宇通集團、通用技術(shù)資本、架橋資本、盈鼎投資等聯(lián)合投資，老股東熔拓資本、四海新材等繼續(xù)加碼投資。這是質(zhì)子交換的膜材料企業(yè)，有望改善我國釩液流儲能電池和氫燃料電池領(lǐng)域“卡脖子”的核心膜材料難題。

　　放眼望去，獲得一眾VC/PE青睞的還有緯景儲能、吉兆儲能、天府儲能、國潤儲能……液體電池創(chuàng)業(yè)隊伍蔚為壯觀。

　　為何液流電池突然火了?

　　事實上，液流電池并不是什么新鮮事物。

　　早在1974年，液流電池作為一種電化學(xué)儲能技術(shù)就已面世。但彼時正處于新能源汽車萌芽階段，由于能量密度不及鋰電池，液流電池技術(shù)便逐漸邊緣化，幾十年間一直不溫不火。

　　直到近年來，儲能電站如雨后春筍般涌出，液流電池終于迎來了用武之地。

　　這背后的關(guān)鍵詞就在于：安全。從元素特性而言，鋰電池含量提升越高，安全性風(fēng)險就越大，尤其是在充放電過程容易形成鋰枝晶，導(dǎo)致短路，產(chǎn)生大量的熱，燒壞隔膜。此外，高溫也會使電解液分解成氣體，當(dāng)壓力過大時，鋰電池電芯就會爆炸。據(jù)光大證券統(tǒng)計，從2011年到2022年4月，全球總計發(fā)生34起儲能電站爆炸事件，其中由鋰電池引起的事故高達32起

　　為此在2023年3月，國家能源局印發(fā)《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項重點要求(2023版)》，明確提出“中大型儲能電站應(yīng)選用技術(shù)成熟、安全性能高的電池，審慎選用梯次利用動力電池”，且“儲能電站鋰離子電池設(shè)備間不得設(shè)置在人員密集場所。”

　　屬于液流電池的機會來了。一位長期關(guān)注液流電池的投資人表示，液流電池是用水作為電解液溶劑，水本身不可燃，并可阻燃，其電化學(xué)反應(yīng)和整個充放電過程，都是在水性的條件下發(fā)生，不存在燃燒爆炸的風(fēng)險，具備本征安全。“此外，液流電池循環(huán)壽命理論可達25年以上，充放電循環(huán)次數(shù)25000次以上，100%充放電無衰減，更適合長時儲能。”

　　而政府招標(biāo)，歷來是行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)之一。以去年5月湖北省的一場新型儲能電站招標(biāo)會為例，明確儲能時長的項目共14個，其中規(guī)劃時長在4小時以上的項目有5個，而在后者中有4個均為液流儲能電站。

　　面對一個處在爆發(fā)前夜的新興產(chǎn)業(yè)，VC/PE們自然不愿錯過。九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯此前表示，“眾所周知，決定儲能系統(tǒng)的兩個重要因素：一是安全，二是成本。液流電池因為安全和其功率與容量解耦的特殊電化學(xué)儲能方式引起了較高的關(guān)注度。”

　　海松資本CEO、管理合伙人陳立光也認為：“在雙碳戰(zhàn)略和能源轉(zhuǎn)型的推動下，可再生能源的廣泛應(yīng)用已進入新階段。長時大規(guī)模儲能技術(shù)是實現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵要素，其中全釩液流儲能系統(tǒng)將發(fā)揮顯著的推動作用。”

　　爭搶下一個寧德時代

　　異軍突起的液流電池，正是儲能爆發(fā)的一抹縮影。

　　中國物理與化學(xué)電源行業(yè)協(xié)會儲能應(yīng)用分會數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，我國新型儲能新增投運裝機規(guī)模約863萬千瓦/1772萬千瓦時，相當(dāng)于此前歷年累計裝機規(guī)模總和。預(yù)計到2025年，新型儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破萬億，到2030年預(yù)計接近3萬億。

　　這引得一眾VC/PE紛至沓來。根據(jù)清科研究中心《2023年中國儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告》不完全統(tǒng)計，截至2022年第三季度，中國股權(quán)投資市場中共有接近60支基金將儲能作為主要投資或關(guān)注領(lǐng)域，累計募集資金717.39億元，且多數(shù)大額基金出現(xiàn)在2021年及之后。

　　而在投資方面，截至2022年9月，中國股權(quán)投資市場對儲能領(lǐng)域項目投資累計近400起，涉及投資金額約1,300億元。不難發(fā)現(xiàn)，儲能領(lǐng)域項目投資在時間分布上的走勢，與基金募集情況十分相似，也呈現(xiàn)階梯式上升特征。

　　至此，一批儲能獨角獸正從賽道中沖出。

　　2023年7月，坐落于廈門的海辰儲能宣布完成C輪融資，總額超45億元。而投資方陣營豪華——國壽股權(quán)和金融街資本共同領(lǐng)投，中銀資產(chǎn)、金石投資、國投招商、國風(fēng)投基金、中金資本、鼎暉百孚、中 美綠色基金聯(lián)合領(lǐng)投，首建投新能源、合肥產(chǎn)投及現(xiàn)有股東峰和資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、農(nóng)銀國際、中兵國調(diào)、眾創(chuàng)等跟投。投資界從知情人士處了解到，本輪投后估值近300億元。

　　深圳則跑出了一個用戶側(cè)儲能獨角獸——德蘭明海。從2021年至今完成4輪融資，累計金額超6億人民幣，投資方匯聚了源碼資本、中鋁浙江君融基金、鯤鵬光遠、達晨財智等知名投資機構(gòu)，以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)知名的頭部戰(zhàn)略機構(gòu)。在2022年9月完成B+輪融資后，德蘭明海估值達到10億美元級別。

　　壓縮空氣儲能領(lǐng)域也不遑多讓。2023年5月，中儲國能宣布完成A輪融資，融資金額超10億元。該輪融資由國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、信達鯤鵬領(lǐng)投，聯(lián)想之星、中科創(chuàng)星、招銀國際、華控基金、普華資本、新鼎資本等老股東繼續(xù)跟投，并有浙能基金、廣西廣投、建信(北京)投資、國晟基金等產(chǎn)業(yè)投資人及新股東參與投資。據(jù)華控基金透露，企業(yè)本輪投后估值超60億元。

　　西安也在最近誕生一個儲能準獨角獸。今年1月初，投資界獨家獲悉，西安奇點能源已完成C輪融資，融資額達3億元。本輪融資由交銀投資、建信投資聯(lián)合領(lǐng)投，中集資本、廣州產(chǎn)投跟投。而數(shù)月前，奇點能源宣布完成超7億元B輪融資，換言之不到一年時間連續(xù)融資超10億元。據(jù)悉，奇點能源最新估值已達到準獨角獸級別。

　　但值得警惕的是，數(shù)以萬計的儲能企業(yè)如雨后春筍般冒出，直接導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)卷嚴重，正如投資人提醒，“擔(dān)心儲能剛爆發(fā)就過剩了。” 此前，協(xié)鑫集團董事長朱共山在公開演講中坦言，儲能行業(yè)沒有最卷，只有更卷。他指出，產(chǎn)能鏈價格持續(xù)走低，儲能投標(biāo)價半年下降三分之一。“產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，價格戰(zhàn)愈演愈烈，沖業(yè)績、搶份額、報價跌破成本。一半春天，一半寒流，就是我們現(xiàn)在儲能行業(yè)的現(xiàn)狀。”

　　隨之而來，企業(yè)被迫陷入價格廝殺戰(zhàn)。根據(jù)CNESA DataLink全球儲能數(shù)據(jù)庫的不完全統(tǒng)計，以2023年11月中標(biāo)為例，2小時磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)(不含用戶側(cè)應(yīng)用)中標(biāo)均價跌至800.46元/kWh，同比下降47%;4小時儲能系統(tǒng)最低中標(biāo)價格為638元/kWh，創(chuàng)歷史新低。

　　同時Wind數(shù)據(jù)顯示，A股52家儲能上市公司中，有30家企業(yè)2023年三季度凈利潤為環(huán)比降低。此外，儲能板塊的凈利潤增長率在2022年達到高點，接近70%，2023年下滑至40%，2024-2025年則將降至20%左右。

　　行業(yè)淘汰戰(zhàn)仍將繼續(xù)。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，在2024年，中國新型儲能市場整體將供大于求，系統(tǒng)集成較電芯環(huán)節(jié)競爭更為殘酷，50%以上的儲能系統(tǒng)企業(yè)(含大儲系統(tǒng)、工商儲系統(tǒng)、戶儲系統(tǒng)等企業(yè))將被淘汰出局，前十名儲能系統(tǒng)集成商將瓜分八成以上市場份額。

　　這一幕似曾相識——2006年光伏行業(yè)掀起一股熱潮，隨即國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)便遭遇過了產(chǎn)能嚴重過剩、價格大幅下滑、企業(yè)紛紛倒閉的危機。最終，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)痛定思痛，通過技術(shù)創(chuàng)新又重新殺回世界之巔。

　　一位本土創(chuàng)投大佬所言，“真正的繁榮往往都在泡沫破滅之后到來，一定程度上，泡沫是我們前進的方式。”沿著這個邏輯，我們便可以理解了眼下儲能的瘋狂景象。也許在不久的將來，下一個寧德時代就將從這里誕生。

　　應(yīng)受訪者要求，文中王明為化名

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