國(guó)聯(lián)證券(發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)各項(xiàng)悲觀預(yù)期或已較充分反應(yīng)，2024年海內(nèi)外需求預(yù)計(jì)持續(xù)向好，價(jià)格戰(zhàn)對(duì)廠商盈利的影響有望觸底反彈，隨著長(zhǎng)尾廠商的出清，行業(yè)集中度有望提升。23年11月底美國(guó)大儲(chǔ)在建項(xiàng)目規(guī)模合計(jì)達(dá)9.3GW，同比增長(zhǎng)53.3%，疊加鋰價(jià)有望觸底，利率有望見頂，美國(guó)24年儲(chǔ)能需求或進(jìn)一步大幅釋放。此外基荷電源裝機(jī)或無(wú)法滿足最大負(fù)荷缺口，系驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)高增速重要?jiǎng)恿Γ?3年11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)招中標(biāo)明顯復(fù)蘇，24年裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
國(guó)聯(lián)證券觀點(diǎn)如下：
悲觀預(yù)期或已充分演繹
2023年全年，儲(chǔ)能指數(shù)下跌29.75%，跑輸電新指數(shù)5.1pct，跑輸滬深300指數(shù)18.4pct。該行認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)各項(xiàng)悲觀預(yù)期或已較充分反應(yīng)，2024年海內(nèi)外需求預(yù)計(jì)持續(xù)向好，價(jià)格戰(zhàn)對(duì)廠商盈利的影響有望觸底反彈，隨著長(zhǎng)尾廠商的出清，行業(yè)集中度有望提升。
量：看好美國(guó)需求釋放及國(guó)內(nèi)補(bǔ)短板
23年11月底美國(guó)大儲(chǔ)在建項(xiàng)目規(guī)模合計(jì)達(dá)9.3GW，同比增長(zhǎng)53.3%，疊加鋰價(jià)有望觸底，利率有望見頂，美國(guó)24年儲(chǔ)能需求或進(jìn)一步大幅釋放。基荷電源裝機(jī)或無(wú)法滿足最大負(fù)荷缺口，系驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)高增速重要?jiǎng)恿?23年11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)招中標(biāo)明顯復(fù)蘇，24年裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
價(jià)：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性改善，設(shè)備商盈利有望觸底反彈電芯降本推動(dòng)了儲(chǔ)能系統(tǒng)持續(xù)降價(jià)，目前已有企穩(wěn)趨勢(shì)，廠商盈利能力有望迎來(lái)觸底反彈。初始投資顯著回落、容量補(bǔ)償多地區(qū)推廣、現(xiàn)貨交易能力提升帶來(lái)的調(diào)用次數(shù)提高等多重邊際改善，可將獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目全投資IRR由23年初的0.36%-2.81%，提升至24年的4.88%;若考慮更換電池后20年以上全生命周期的經(jīng)濟(jì)性，保守測(cè)算IRR為6.99%。
格局：行業(yè)出清階段，龍頭集中度有望提升
從大型央國(guó)企集采入圍情況來(lái)看，22及23年入圍標(biāo)段數(shù)量CR3分別為26%/26%，CR5分別為40%/38%，CR10分別為68%/61%;雖然較多新進(jìn)入者涌入，頭部?jī)?yōu)勢(shì)仍較明顯。展望2024年，長(zhǎng)尾廠商受成本壓力、售后質(zhì)保壓力、交易算法差距等因素影響，行業(yè)有望進(jìn)入出清周期，推動(dòng)格局改善。
新技術(shù)：降本驅(qū)動(dòng)新型儲(chǔ)能技術(shù)加速放量
工藝優(yōu)化和設(shè)備降本推動(dòng)壓縮空氣儲(chǔ)能造價(jià)明顯降低，由21年并網(wǎng)項(xiàng)目的8-10元/W下降到5元/W的水平。釩價(jià)下行推動(dòng)釩電池儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升，中核匯能23年集采中標(biāo)價(jià)均價(jià)2.65元/Wh，較22年下降14.5%;電解液租賃模式的出現(xiàn)有望進(jìn)一步降低初始投入成本，儲(chǔ)能新技術(shù)有望加速放量。
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評(píng)論