你知道嗎?儲能投資方最關心什么?

　　2023被行業稱為工商業儲能元年，工商業儲能產業鏈得到全速推進。

　　這是非常確定性的行業，不用懷疑它的成長性，到2060年都有非常巨大的行業機會。從短期的角度，從VC的角度來看，工商業儲能最具投資價值，這是有前提的，并不是說發電側和電網側沒價值，都有各自很大的價值。只是從早期投資的角度來看工商業是最具價值的。儲能技術百花齊放，目前還是鋰電池為主，我們也很看好納離子和液流在特定領域的應用，都有很大的市場。產業鏈方面，大部分產業鏈已經很成熟了，格局都非常明確，在一些細分領域還是有機會的，特別是在軟件端等等。

　　從場景落地，我們的結論也反復提到，從早期投資的角度應該更關注用戶側的儲能，它是完全新興的市場。到現在為止可能規模化發展也就一年多，它的難度還是比較高的。如果通俗地說，它更像一個散戶市場、零售市場，發電和電網可能更像批發，做零售的難度是非常高的，要一家一家地去定制化服務，未來做互聯化、智能化的管理，在盈利模式上還要有很大創新，難度都是非常高的。但反過來說它也是對創業者和投資人非常值得關注的領域。儲能出海也是值得關注的，雖然已經開始有越來越多的廠家進入到這個領域，但過往的還是集中在戶儲，未來海外在工商業的儲能潛力也是非常大的。

　　用戶側，它有幾個特點，第一它的市場容量最大，遠遠大于發電側和電網側。第二從這兩年的運行狀況來看有比較確定的運營模式，已經產生持續的經濟效益。他的參與方第一是工商業、中小企業，我們稱之為規上企業，每個月的用電量、用電費用在10-15萬人民幣。第二是投資方，包括金融機構、能源集團都希望在投資方面有所創新，參與到儲能市場當中。第三是儲能的集成商，包括工程的建設方，很多公司可能是一體的，所以是三方合作的模式。

　　在這種合作模式的情況下，看到比較好的分布式儲能電站收益率會達到8-15%的年化，未來可能有進一步上升的空間，隨著分布式儲能電站數量增加，有可能進階到下一階段，我們稱之為虛擬電廠的商業模式，這樣可能把收益率再提升2-3%。

　　如何實現8-15%的年化，也有一定的前提條件，簡單總結，第一是峰谷電價差要達到7毛錢以上，如果按現在的電池成本。比較可喜的是，今年我記得23個省峰谷電價差已經超過7毛。第二、第三都是對企業的穩定性和用電量的要求，充放電的次數日均1.5-2次之間，兩充兩放最理想。企業的持續運營，一年365天最好持續運營330天以上，對穩定生產的要求是非常高的。在這些條件滿足的情況下，通過模型的測算有可能達到8-15%的理論值，取決于各省份峰谷電價之間的差距。工業發達地區，浙江、大灣區，這個月峰谷電價已經超過1塊錢，會大大增加分布式工商業儲能的盈利性。

　　儲能市場的TAM，簡單測算了“三側”的市場容量，發電側預計在5000億人民幣左右，電網側相對比較小，大概在2500億。用戶側是非常巨大的市場容量，可能在5-6萬億之間。三個市場各有特性，從發電側的角度，市場容量居中， 特點是單個項目價值非常大，幾億甚至幾十億大型發電側的儲能項目，在國內和國外，國外也發展的很快。第二是電網側，雖然市場容量較小，但是毛利率非常高，回本周期非常快，缺點是進入門檻非常高。市場容量最大的是用戶側，因為工商企業，廣大的工業園區，中國又是以制造業為主，所以規上工業企業數量是巨大的，還包括各種商業形態，酒店、商城、賓館等等這些商業形態都有很大的儲能需求，從我們的角度它是最具商業投資價值的細分市場。

　　簡單分析一下儲能產業鏈。首先是技術，第二是不同的場景使用，這里包括各種各樣的新型技術，我們也做了簡單分析。儲能大概的技術路線，現在最成熟的就是電儲能，市場占據80%以上，叫電化學儲能或者新型儲能技術，其中占絕對主導地位的是鋰電池。去年國家發了一個征求意見稿，基本上是禁止三元電池在儲能行業的應用，現在主流的應用技術是磷酸鐵鋰，因為它在安全性上比三元更容易控制一些。其他的技術很多，包括壓縮空氣、飛輪等等，它們都有各自的優缺點和自己適用的細分應用場景。總體來說磷酸鐵鋰是主導的。

　　從全球范圍來看也是這樣，中國儲能應用格局跟國際上差不多，這是全球同步的領域。上游是核心部件，中游是儲能系統集成，下游是應用。五大板塊分別的比重有所列出，電池是主導，BMS算是比較新興的領域。

　　總結一下投資方法論，我們最關注哪些角度?四方面：

　　第一是安全性，這是重中之重，一旦有任何安全性的問題都會導致整個行業規則重新制定，或者發展的暫停。從國際上，從日韓，從國內都有先例，安全性是政府，包括投資方、業主第一優先考慮的問題。

　　第二是成本，儲能是新興行業，涉及到大量的資產投資，作為投資方最關心的是盈利性，回本周期。如何把儲能設施成本降到最低，使投資方有最短的回收周期或者最好的回報，來帶動整個行業良性發展是很關鍵的問題。

　　第三是盈利性，盈利性是商業模式的創新，包含了很多方面，投資端的創新怎么跟合適的風險承擔的資金端匹配，做融資結構的創新。第二在商業模式上比如套利，其他的增值服務，多種手段增加儲能設施的盈利性。

　　第四是高效運營，如果結合成本端的降低，盈利性的提升，其實它是門檻很高的行業，如何在運營方面能夠維持創新、高效、持續，是每個儲能集成商要思考的問題，也是投資人非常關注的角度。

　　安全問題，硬件集成的能力現在已經是非常成熟了，因為上下游供應商產業鏈，基本上都是大品牌、大廠商提供，硬件的集成能力基本上沒有太大門檻，沒有太大的差異化。反之在軟件上還有待完善，特別是安全性，目前我們看到比較好的解決安全性的問題，就是AI的熱失控算法，當然前端也很重要，電池的檢測技術等等，從電池的選擇到后期的運維、安全性管理，這是目前我們看到市場上相對比較缺乏的，還有待完善和成熟的環境。

　　成本問題，目前看到比較好的降本的方式是使用梯次電池，這也是整個行業的訴求。從上游的需求來看，動力電池已經進入到淘汰周期，規模產能供大于求，所以在動力電池進入退役周期的時候如何把它使用起來，這是非常重要的命題。從儲能行業自身來看，如何從降本的角度，如果能規模化、安全使用梯次電池，在成本上就比其他系統集成更有優勢。現在梯次電池差不多是新電池六成的價格，所以在投入成本上有顯著的降低，回收周期可以快很多。

　　盈利問題，政策在逐步放寬，軟件的算法能力也是非常重要的，近期AI行業發展很快，因為Chat GPT的誕生帶動了所有行業，儲能行業也是一樣，尤其是分布式儲能，管理電站、鍛煉電芯的數量級跟發電側、電網側都是不一樣的，所以對智慧化、互聯化的要求遠遠大于傳統的大儲。所以AI算法的能力，包括大數據等等，對用戶側儲能來說都是長期的、持久的競爭力。

　　未來后市場環節的商業業態也將隨著工商業儲能應用規模的擴大走向成熟。

　　來源：儲能產業網