首次覆蓋：儲能業務厚積薄發 市場開拓踏浪而行

　　1.國內儲能彈性標的，業務沉淀深，項目儲備足

　　公司儲能業務積累深厚，業務拓展迅速。鋰電設備等其他新能源業務保持高增，環保業務邊際向好值得期待。我們預計公司2022-2024年營業收入分別達21.9、48.5、61.04億元，歸母凈利潤分別為-3.53、2.88、4.01億元，EPS分別為-0.9、0.73、1.02元/股，當前股價對應PE分別為-17、21、15倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　2.自持儲能電站攢經驗創收益，省內外儲能齊拓展

　　深耕電力系統三十年，公司儲能技術積淀深厚，自主研發儲能PCS、EMS、BMS、CCS等關鍵產品，除儲能電芯外實現自供。

　　①自營儲能電站：根據測算，公司兩個自持電站共200MW/400MWh全容量并網總收入約1.52億元/年，凈利潤約0.45億元/年，項目凈利率約29.9%。

　　②大儲儲備：公司大儲項目儲備豐富，省內市場，目前已與湖南省多個地方政府簽訂了合作協議，將協調籌建6-7個200MWh儲能站，儲備超1.2GWh;省外市場，公司于2022年12月中標湖北谷城100MW光伏發電儲能項目及水發湖北谷城50MW集中式(共享式)儲能電站EPC項目，中標金額5.8億。

　　③工商業儲能儲備：公司已有超五年的園區光儲充微電網運營經驗，園區級儲能技術業內領先;我們認為公司園區級微網與儲能的項目技術積累，有助于公司把握國內工商業儲能0-1機會。

　　3.鋰電設備與電力自動化設備有望保持高增，環保業務迎來修復

　　鋰電后道業務，公司逐漸擺脫前期拖累因素，積極拓展客戶，長沙武漢深圳基地合計產能至30-50億為后續訂單保駕護航。電力自動化業務，衍生新能源控制設備、智能變配電設備及服務等潛力業務，其中新能源相關控制設備業務已占一半體量，有望受益于國內外新能源投資加速，實現較快增長。公司2022年環保業務收入出現下滑，主要系新冠疫情致使下游需求萎縮及施工困難，我們預計2023環保業務將得到修復。

　　4.風險提示

　　儲能項目建設不及預期風險、行業競爭格局惡化風險、下游需求不及預期風險