近期，沃太能源股份有限公司(下稱“沃太能源”)提交了招股說明書，擬于科創(chuàng)板IPO上市。
IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，沃太能源對(duì)境外收入依賴較大，境內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率非但沒追上境外，還在逐年下滑，差距越來(lái)越大。公司過半營(yíng)業(yè)收入是應(yīng)收賬款，兩大供應(yīng)商和客戶還是關(guān)聯(lián)方。
來(lái)源：公司官網(wǎng)
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
沃太能源是一家儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的全功率段儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商。公司的主要產(chǎn)品包括戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件，應(yīng)用于電力系統(tǒng)的發(fā)電、輸電、配電、用電等環(huán)節(jié)，可降低用電成本、提高新能源電力使用率、減少碳排放。
2019年-2021年及2022年1-6月(下稱“報(bào)告期”)，公司營(yíng)業(yè)收入為2.48億元、3.7億元、8.04億元和6.86億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為798.4萬(wàn)元、2516萬(wàn)元、4746.33萬(wàn)元和4274.01萬(wàn)元。公司的營(yíng)業(yè)收入和扣非歸母凈利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)。
不過，除了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款規(guī)模也隨之激增。
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為5270.52萬(wàn)元、7315.85萬(wàn)元、3.04億元及3.65億元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為21.25%、19.79%、37.8%、53.16%。2022年1-6月， 沃太能源超過一半的營(yíng)收都是應(yīng)收賬款。
值得注意的是，沃太能源存在業(yè)務(wù)集中風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期最新一期，公司戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件收入占比已超90%。
報(bào)告期內(nèi)，戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件銷售收入分別為20112.27萬(wàn)元、31564.67萬(wàn)元、68540.6萬(wàn)元和62848.49萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為81.12%、85.43%、85.25%及91.67%，整體呈上升趨勢(shì)。
依賴境外收入
沃太能源的戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件主要適用于1kW至10kW功率段的家庭應(yīng)用場(chǎng)景，幫助家庭提高光伏自發(fā)自用比例，具有能源管理、節(jié)約電費(fèi)、應(yīng)急備電、VPP及電力服務(wù)等功能。出于能源需求和經(jīng)濟(jì)效益驅(qū)動(dòng)，境外已有多個(gè)國(guó)家和地區(qū)出臺(tái)了對(duì)可再生能源相關(guān)項(xiàng)目資助或裝機(jī)補(bǔ)貼政策。
這樣的市場(chǎng)環(huán)境和政策導(dǎo)向促使公司產(chǎn)品以境外銷售為主，主要銷往德國(guó)、澳大利亞、英國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
報(bào)告期各期，公司來(lái)自境外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.29億元、2.99億元、5.81億元及4.44億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為92.21%、80.98%、72.23%及64.83%。
盡管沃太能源的境外收入比例呈現(xiàn)降低趨勢(shì)，但依舊維持在較高水平。
對(duì)于依賴境外收入這一問題，公司也在尋找緩解方案。只是，從毛利率表現(xiàn)來(lái)看，沃太能源似乎還有很長(zhǎng)的路要走。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司境外主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.59%、33.64%、31.55%、32.68%，境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.74%、17.13%、14.47%、9.75%，境內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率非但沒能追上境外，還在逐年下滑。
對(duì)此，公司稱兩者差異一方面系境內(nèi)外儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)在政策環(huán)境、境內(nèi)外電力市場(chǎng)發(fā)展、居民消費(fèi)習(xí)慣、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等方面存在較大差異，供需關(guān)系使得產(chǎn)品銷售價(jià)格不同;另一方面，公司在境外市場(chǎng)深耕多年，市場(chǎng)議價(jià)能力更強(qiáng)，而在境內(nèi)市場(chǎng)，公司2019年和2020年整體銷售金額較小，2021年以來(lái)，公司為固德威(398.300, -5.30, -1.31%)等國(guó)內(nèi)重點(diǎn)自用客戶銷售戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)部件，在銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)大的過程中溢價(jià)相對(duì)較少，毛利率較低。
關(guān)聯(lián)交易多
招股書顯示，公司的控股股東及實(shí)際控制人為袁宏亮。袁宏亮直接持有公司16.8057%的股權(quán)，作為南通清能、南通千泓和南通萬(wàn)澤的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過三個(gè)持股平臺(tái)間接控制公司15.2399%的股權(quán)，合計(jì)控制公司32.0456%的股權(quán)。
自沃太能源以股份公司設(shè)立以來(lái)，億緯鋰能不僅是沃太能源的第三大股東(前兩名分別為袁宏亮和南通清能)，還是公司的第一大供應(yīng)商。自2019年度以來(lái)，億緯鋰能一直名列沃太能源的供應(yīng)商榜榜首。
報(bào)告期內(nèi)，沃太能源向關(guān)聯(lián)方億緯鋰能及其子公司采購(gòu)電芯及少量電氣件、線束作為原材料，各期采購(gòu)金額分別為7361.98萬(wàn)元、6243.91萬(wàn)元、18182.01萬(wàn)元和27675.95萬(wàn)元，占報(bào)告期各期采購(gòu)總額的比例分別為33.63%、26.28%、25.77%和34.2%。
實(shí)際上，沃太能源不僅在采購(gòu)端與關(guān)聯(lián)方億緯鋰能存在交易，公司與銷售端的前五大客戶之一的固德威也存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
2021年11月前，固德威持有沃太能源下屬子公司安徽固太10%以上股權(quán)，享有少數(shù)股東權(quán)益。報(bào)告期內(nèi)，安徽固太主要向固德威銷售儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，并采購(gòu)少量配件。
沃太能源在招股說明書中將子公司對(duì)固德威的采購(gòu)、銷售參考關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露。數(shù)據(jù)顯示，安徽固太在報(bào)告期各期分別向固德威銷售0萬(wàn)元、267.73萬(wàn)元、11519.61萬(wàn)元和20811.25萬(wàn)元，向其采購(gòu)0萬(wàn)元、0萬(wàn)元、475.83萬(wàn)元和32.60萬(wàn)元。
借此，固德威在2021年和2022年躍居沃太能源第二、第一大客戶。在這之前，固德威并未進(jìn)入沃太能源前五大客戶名單。
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評(píng)論